>> 方正證券-非銀金融行業(yè)事件點評報告：政策起、券商進(jìn)，配置非銀正當(dāng)時-230728
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大小： |
254KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
曹柳龍 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：7/24中共中央政治局首次提到“活躍資本市場”，7/25證監(jiān)會2023年系統(tǒng)年中工作座談會中提到“進(jìn)一步激發(fā)資本市場活力，提升資本市場功能”，7/28證券Ⅱ(申萬)大漲7.67%。
政策東風(fēng)至，“活躍資本市場”值得高度重視。7月中共中央政治局會議首提“活躍資本市場”，7/25證監(jiān)會易會滿進(jìn)一步指出“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場領(lǐng)域不折不扣落實到位”，資本市場政策轉(zhuǎn)向積極。
后續(xù)資本市場政策有望在投資端、交易端進(jìn)一步發(fā)力，配置券商正當(dāng)時。我們判斷，后續(xù)資本市場投融資端、交易端改革有望持續(xù)落地，吸引更多長線資金、機(jī)構(gòu)資金入場，提振市場信心。券商板塊展業(yè)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，配置券商正當(dāng)時；上次中央政治局對資本市場積極表態(tài)是18年10月“圍繞資本市場改革…激發(fā)市場活力”（18年10月下旬-19年3月上旬，券商板塊累計+86%）。
基本面迎來拐點，券商資產(chǎn)質(zhì)量大幅夯實，23E板塊凈利潤改善確定性強。當(dāng)前券商行業(yè)信用資產(chǎn)質(zhì)量大幅夯實（1Q23上市券商信用資產(chǎn)占比14.5%），安全墊更為充足；板塊基本面迎來修復(fù)拐點，2023券商板塊利潤開門紅，1Q23同比+78%，預(yù)計板塊1H23凈利潤同比+10%~+15%；若2H23板塊利潤環(huán)比1H23持平，疊加2H22業(yè)績低基數(shù)（3Q22、4Q22單季同比-38%、-43%），2023E券商板塊利潤有望同比+30%。
信心比黃金重要，估值底部+基本面良好，建議把握券商左側(cè)布局機(jī)會。截止23/07/27，券商板塊23年靜態(tài)PB為1.21倍，處于2016年以來11.5%分位數(shù)；動態(tài)PB為1.19倍，動態(tài)PE為17.6倍。隨著下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)增量政策陸續(xù)出臺，市場賺錢效應(yīng)持續(xù)，疊加板塊中期盈利同比改善預(yù)期強，行業(yè)估值有望持續(xù)修復(fù)。建議關(guān)注三條投資主線：
1）發(fā)展資本市場需要券商充分發(fā)揮資本中介職能，頭部券商杠桿有望提升，推薦低估值高杠桿的央國企券商，建議關(guān)注中信證券、華泰證券；2）目前券商再融資、IPO放緩，中小券商業(yè)務(wù)規(guī)模做大有望形成阿爾法投資機(jī)會，推薦具有做強做大訴求的中型券商，建議關(guān)注國聯(lián)證券、東吳證券；3）隨著資本市場交投活躍度回暖和金融AI應(yīng)用加速落地，C端金融科技公司有望充分受益，建議關(guān)注同花順、指南針、財富趨勢。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；市場流動性不及預(yù)期；市場大幅下跌。
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