>> 財通證券-金屬&新材料周報：美聯(lián)儲表態(tài)中性偏鴿，金價后續(xù)看漲-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
田源,田慶爭 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點：貴金屬方面，美聯(lián)儲7月如期加息25BP且表態(tài)中性偏鴿，結(jié)合經(jīng)濟和通脹數(shù)據(jù)來看，7月大概率是最后一次加息，金價后續(xù)看漲。工業(yè)金屬方面，地產(chǎn)政策放松疊加一系列穩(wěn)增長政策逐步落地，有望拉動銅鋁需求，支撐銅鋁價格上行。能源金屬方面，鋰-供需持續(xù)博弈，下游電池廠壓價疊加期貨市場擾動，鋰鹽價格下行。鈷-下游需求疲弱，價格承壓下行。稀土-下游詢單增加，稀土價格上漲。
貴金屬：美聯(lián)儲表態(tài)中性偏鴿，金價后續(xù)看漲。倫敦現(xiàn)貨金周度跌0.32%至1954.25美元/盎司，SHFE金周度跌0.76%至456.24元/克。本周美聯(lián)儲加息25BP符合市場預期，雖然并未明確這是最后一次加息，但市場對美聯(lián)儲表態(tài)解讀為中性偏鴿，金價上漲。加息次日，美國二季度GDP增長大超預期，市場開始擔憂經(jīng)濟增長和通脹的韌性，金價大幅受挫。我們認為持續(xù)的高利率政策對經(jīng)濟的影響存在滯后效應，6月非農(nóng)數(shù)據(jù)、CPI和零售數(shù)據(jù)均超預期回落或表明高利率對實體經(jīng)濟的負面效應達到邊際極值，7月通脹數(shù)據(jù)或?qū)⒊掷m(xù)回落，加息周期結(jié)束將得到驗證，金價將迎來確定性上漲行情。
工業(yè)金屬：地產(chǎn)政策放松有望拉動順周期行業(yè)，工業(yè)金屬需求有望回升。本周住建部部長提及進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款‘認房不用認貸’等政策措施，標志著新一輪地產(chǎn)政策的放松，對住房需求端的刺激有望帶動房地產(chǎn)供給端的開工、竣工好轉(zhuǎn)，從而拉動工業(yè)金屬需求。銅-宏觀利好，銅價上行。LME/SHFE銅周度漲2.11%/0.32%至8625/68850美元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲7月如期加息25BP，美聯(lián)儲發(fā)言中性偏鴿，這大概率為最后一次加息，加息周期結(jié)束支撐銅價?；久娣矫妫局車鴥?nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率大幅回落，僅錄得為59.73%，主因是周內(nèi)多家銅桿廠調(diào)節(jié)自身庫存減產(chǎn)疊加臨近月末銅桿廠正常檢修。臨近月末下游采購以剛需為主，采購情緒較為謹慎，下游訂單增量有限，行業(yè)訂單延續(xù)此前清淡行情。鋁-穩(wěn)增長政策逐步落地，鋁價上行。LME/SHFE鋁周度漲0.25%/0.55%至2202 /18375(美)元/噸。供給方面，本周電解鋁企業(yè)繼續(xù)復產(chǎn)、新投產(chǎn)，主要集中于云南地區(qū)，電解鋁供應較上周繼續(xù)增加。需求方面，本周下游加工企業(yè)由于訂單繼續(xù)好轉(zhuǎn)有所復產(chǎn)，對電解鋁需求增加。政策方面，國家政治局會議召開后陸續(xù)出臺多項政策支持汽車、地產(chǎn)等行業(yè)需求，經(jīng)濟復蘇有望拉動銅鋁需求。
能源金屬：鋰-供需持續(xù)博弈，下游電池廠壓價疊加期貨市場擾動，鋰鹽價格下行。碳酸鋰價格周度跌3.30%至27.85萬元/噸。供給方面，青海地區(qū)鹽湖端處于生產(chǎn)黃金期，碳酸鋰產(chǎn)量提升明顯，貨源供應較為穩(wěn)定。江西地區(qū)礦山開工逐步恢復，鋰云母供應恢復，頭部企業(yè)開工恢復明顯。四川地區(qū)受大運會影響，個別冶煉廠本周有停產(chǎn)或減產(chǎn)情況。需求方面，電池端對正極材料壓價意愿較強，正極材料廠考慮成本等因素，壓價情緒沿產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導至鋰鹽廠，對碳酸鋰壓價情緒持續(xù)，僅維持剛需少量采買。上周碳酸鋰期貨在廣期所上市，期貨價格巨大的波動也一定程度影響了現(xiàn)貨價格。鈷-下游需求疲弱，價格承壓下行。硫酸鈷/四鈷價格周度跌2.30%/ 3.01%至4.25/17.75萬元/噸。供給方面，四鈷產(chǎn)量維穩(wěn)，硫酸鈷產(chǎn)量小幅上移。需求方面，本周四氧化三鈷終端市場恢復不及預期，下游鈷酸鋰企業(yè)整體出貨量弱于預期，現(xiàn)頭部電芯廠出貨較為穩(wěn)定，中小型電芯廠普遍降低產(chǎn)銷，訂單缺乏，需求量下滑。硫酸鈷方面，7月三元前驅(qū)體需求提振不明顯，三元材料企業(yè)多穩(wěn)定生產(chǎn)為主。部分較大電池廠低價拋貨清倉意愿較重，對原料采購需求量減少。稀土-下游詢單增加，稀土價格上漲。氧化鐠/氧化釹周度漲2.69%/2.66%至47.75/48.25萬元/噸，氧化鋱/氧化鏑周度漲0.35%/0.66%至722.5/230.5萬元/噸。鐠釹方面，鐠釹市場氛圍良好，詢單積極性偏強，大廠持續(xù)補倉，疊加場內(nèi)流通現(xiàn)貨數(shù)量有限，鐠釹市場貨緊價揚，氧化鐠釹價格呈現(xiàn)上行趨勢。
相關(guān)標的：貴金屬—山東黃金、銀泰黃金；工業(yè)金屬—紫金礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份；鋰—天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源；金屬加工—海亮股份；小金屬—廈門鎢業(yè)。
風險提示：下游復產(chǎn)不及預期風險；國內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風險；美聯(lián)儲加息幅度超預期風險；新能源汽車增速不及預期風險；海外地緣政治風險。
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