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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　歷史上五次全國(guó)金融工作會(huì)議均對(duì)下一階段金融重點(diǎn)工作做出明確部署，特別是第五次會(huì)議的定調(diào)對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、遏制“脫實(shí)向虛”發(fā)揮了重要作用。我們預(yù)計(jì)下一階段金融重點(diǎn)工作可能包括三個(gè)方面：一是防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入攻堅(jiān)期，聚焦地方化債方案；二是增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略的能力；三是繼續(xù)推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。
　　摘要：
　　本周聚焦：五次全國(guó)金融工作會(huì)議的深意
　　1）五次全國(guó)金融會(huì)議大體沿著“整頓規(guī)范、深化改革、回歸本源”的邏輯脈絡(luò)。20世紀(jì)90年代末至21世紀(jì)初，重點(diǎn)在整頓規(guī)范與監(jiān)管體系構(gòu)建；21世紀(jì)初至10年代重在深化改革，加速多層次資本市場(chǎng)建設(shè)和金融開放；2017年第五次會(huì)議則強(qiáng)調(diào)金融要“回歸本源”。
　　2）第五次金融工作會(huì)議明確服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)。會(huì)議之后金融業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)新特點(diǎn)：金融資源不斷向制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)傾斜，地方債務(wù)擴(kuò)張得到有效遏制，金融開放也穩(wěn)步推進(jìn)。
　　3）我們認(rèn)為下一階段金融重點(diǎn)工作在三個(gè)方面：聚焦地方債務(wù)化解問題，加強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略的能力，繼續(xù)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：下游需求好轉(zhuǎn)，價(jià)格普遍回升
　　上游：原油價(jià)格上升，焦炭?jī)r(jià)格下降，Mylpic、鐵礦與陰極銅價(jià)格繼續(xù)上升。
　　中游：螺紋鋼價(jià)格上行，水泥價(jià)格持續(xù)下降，主要鋼材庫(kù)存持續(xù)上升。
　　下游：100大中城市成交土地面積回升，30大中城市商品房成交面積持續(xù)回升，廠家零售乘用車持續(xù)上升。
　　通脹：豬肉價(jià)格上升，蔬菜價(jià)格回落，南華工業(yè)品價(jià)格持續(xù)上升。
　　金融：國(guó)債利率回升，期限利差回落，短期利率回升，信用利差回落，美元匯率基本持平。
　　三大需求：乘用車銷量持續(xù)上升，商品房銷售持續(xù)回升；建材現(xiàn)價(jià)略有回升，龐源指數(shù)顯著回升，混凝土平均產(chǎn)能利用率持平；出口總體下降，CCFI、CICFI綜合指數(shù)持續(xù)下降，CBCFI綜合指數(shù)、CCBFI綜合指數(shù)明顯回落。
　　產(chǎn)業(yè)鏈：農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)、期貨價(jià)格多數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，石油化工產(chǎn)品價(jià)格多數(shù)上升，黑色產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上升，有色產(chǎn)品價(jià)格大多持平或略有上升，汽車和電子產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部景氣度均有所分化。
　　下周關(guān)注：中國(guó)將公布7月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，美國(guó)將公布7月制造業(yè)PMI、失業(yè)率、新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)等數(shù)據(jù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地方政府化債工作推進(jìn)不及預(yù)期。