>> 銀河證券-醫(yī)藥行業(yè)月報：醫(yī)藥公募重倉繼續(xù)低位，看好下半年核心資產(chǎn)表現(xiàn)-230728
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 2235KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培,劉暉 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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基金重倉醫(yī)藥占比提升，但仍低于平均水平。2023Q2末普通股票型基金及混合型基金重倉股中醫(yī)藥生物行業(yè)股票持倉市值為3355.82億元，占全部重倉股市值比例為11.25%，環(huán)比2023Q1提升0.22pp；剔除醫(yī)藥主題基金后公募基金重倉股中醫(yī)藥生物股票持倉總市值為2197.05億元，占全部重倉股市值比例為7.68%，環(huán)比2023Q1提升1.82pp。2023Q2醫(yī)藥主題基金重倉股醫(yī)藥持倉市值下降到1158.77億元，比上季度1719.11億元的規(guī)模明顯下滑。公募基金重倉股醫(yī)藥板塊持股比例提升主要來自于非醫(yī)藥主題基金大幅增持醫(yī)藥板塊。與2019年以來平均水平相比，2023Q2普通股票型基金及混合型基金重倉股中醫(yī)藥生物行業(yè)股票持倉占比低于2019年以來平均水平1.73個百分點；剔除醫(yī)藥主題基金后重倉股醫(yī)藥生物行業(yè)股票持倉占比低于2019年以來平均水平1.11個百分點。
鼓勵民營經(jīng)濟(jì)有望減輕醫(yī)藥企業(yè)回款壓力?！洞龠M(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》在“加大對民營經(jīng)濟(jì)政策支持力度”中提出“完善拖欠賬款常態(tài)化預(yù)防和清理機(jī)制”,有望加速中小企業(yè)應(yīng)收賬款回籠，為企業(yè)紓困解難。直接面對公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)?；鸬尼t(yī)藥公司缺乏議價能力，長期以來面臨較大回款壓力。防疫期間核酸檢測和疫苗企業(yè)直接面對政府財政，回款壓力比疫情前更大。ICL等行業(yè)公司賬面存在較大規(guī)模新冠檢測相關(guān)應(yīng)收賬款，隨賬齡老化引發(fā)減值計提比例提升，進(jìn)而嚴(yán)重影響短期表觀利潤。如《意見》得到積極落實，ICL企業(yè)應(yīng)收回款問題有望得以解決。
醫(yī)藥板塊估值處于偏低水平，中長期投資價值良好。截至2023年7月28日，醫(yī)藥行業(yè)一年滾動市盈率為27.21倍，滬深300為12.05倍。醫(yī)藥股市盈率相對于滬深300溢價率當(dāng)前值為125.87%，歷史均值為170.79%，當(dāng)前值較2005年以來的平均值低44.92個百分點，位于歷史偏低水平。
投資建議：建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域核心資產(chǎn)：1）化學(xué)制劑：多元化發(fā)展具備更強(qiáng)抗風(fēng)險能力（科倫藥業(yè)、華東醫(yī)藥、立方制藥、健友股份、億帆醫(yī)藥、人福醫(yī)藥等）；2）品牌中藥具有旺盛生命力（太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)）；3）醫(yī)療器械的國產(chǎn)替代及海外出口等（聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物等）；4）第三方醫(yī)學(xué)檢驗金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷；5）血制品供需兩旺、非新冠疫苗疫后恢復(fù)，關(guān)注天壇生物、上海萊士、康泰生物、歐林生物等；6）醫(yī)藥商業(yè)中具有特色業(yè)務(wù)的公司，推薦上海醫(yī)藥、百洋醫(yī)藥；7）消費(fèi)復(fù)蘇帶動醫(yī)美需求釋放，推薦愛美客、華熙生物、華東醫(yī)藥等；8）生命科學(xué)上游：關(guān)注測序（華大智造、諾禾致源）、質(zhì)譜（聚光科技）；9）制藥產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注東富龍、納微科技、昊帆生物等
風(fēng)險提示：醫(yī)療需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；集采降價壓力超預(yù)期的風(fēng)險；關(guān)鍵環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈的地緣政治風(fēng)險等。
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