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本周觀點：
　　醫(yī)藥情緒回暖，把握底部機會。本周滬深300上漲4.47%，醫(yī)藥生物上漲2.76%，處于31個一級子行業(yè)第15位，各子板塊均上漲，生物制品、化學制藥、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)藥商業(yè)分別上漲4.80%、3.36%、2.96%、1.97%、1.36%、1.24%。本周醫(yī)藥板塊隨大盤反彈，前期調整較多的底部板塊，如創(chuàng)新藥、生物制品、醫(yī)療服務子板塊表現(xiàn)靠前，相關個股如百利天恒-U（16.68%，周漲跌幅，下同）、迪哲醫(yī)藥-U（16.22%）、康希諾（15.02%）、貝達藥業(yè)（14.81%）、我武生物（14.76%）、百濟神州-U（12.98%）、萬泰生物（11.59%）、通策醫(yī)療（8.30%）、長春高新（7.49%）、智飛生物（7.14%）等。短期來看，在政治局會議提出“活躍資本市場”背景下，醫(yī)藥板塊有望跟隨整體市場回暖，前期調整較多板塊及個股，尤其傳統(tǒng)白馬標的，有望迎來估值修復。中長期角度，醫(yī)藥當前仍然處于政策、持倉、估值、預期的多重底部，建議把握底部機會，積極布局政策引導的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，看好醫(yī)改深化下的創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、醫(yī)療服務等。
　　生長激素集采規(guī)則更加友好，看好行業(yè)龍頭市場份額的進一步提升。7月27日，浙江省藥品醫(yī)用耗材集中帶量采購辦公室發(fā)布《浙江省公立醫(yī)療機構第四批藥品集中帶量采購公告》，涉及32種化藥、10種中成藥、10種生物藥。其中，生長激素方面，集采文件明確備注注射液和粉針劑型區(qū)分評審。約定采購量上，注射液為0.97萬支（15IU）、3.31萬支（30IU），粉針為33.58萬支。競標方式上，外省集采中選的企業(yè)，企業(yè)報價不高于本企業(yè)外省集中帶量采購中選價格，即可確定為擬中選藥品；外省集采未中選的企業(yè)，企業(yè)報價不高于同組所有品種中外省集中帶量采購中選最低價格和浙江省藥械采購平臺在線交易最低價格兩者低值的，可確定為擬中選藥品。我們認為，此次生長激素集采靴子落地，價格不確定性得到消除，注射液和粉針劑型區(qū)分評審，規(guī)則上更加友好，看好行業(yè)龍頭進一步提升產(chǎn)品、市場覆蓋率，建議關注長春高新、安科生物等。
　　《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2023年下半年重點工作任務》發(fā)布，持續(xù)看好創(chuàng)新發(fā)展、服務升級。2023年7月24日，國家衛(wèi)健委等六部委聯(lián)合印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2023年下半年重點工作任務》，明確了2023年下半年深化醫(yī)改的重點任務和工作安排。2023年下半年醫(yī)改工作主要包括六個方面20條任務：1）促進優(yōu)質醫(yī)療資源擴容和區(qū)域均衡布局。推進國家醫(yī)學中心和國家區(qū)域醫(yī)療中心設置建設，持續(xù)提升地市和縣級醫(yī)療水平，加強社區(qū)和農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生服務能力建設，完善促進分級診療的體制機制，促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展。2）深化以公益性為導向的公立醫(yī)院改革。推進醫(yī)療服務價格改革和規(guī)范化管理，深化公立醫(yī)院薪酬制度改革，加快推進公立醫(yī)院高質量發(fā)展，全面加強醫(yī)藥領域綜合監(jiān)管。3）促進多層次醫(yī)療保障有序銜接。鞏固健全全民基本醫(yī)保，完善多層次醫(yī)療保障制度，深化多元復合式醫(yī)保支付方式改革。4）推進醫(yī)藥領域改革和創(chuàng)新發(fā)展。支持藥品研發(fā)創(chuàng)新，常態(tài)化開展藥品和醫(yī)用耗材集中帶量采購，加強藥品供應保障和質量監(jiān)管。5）健全公共衛(wèi)生體系。促進醫(yī)防協(xié)同、醫(yī)防融合，推進疾病預防控制體系改革，提升公共衛(wèi)生服務能力。6）發(fā)展壯大醫(yī)療衛(wèi)生隊伍。加強緊缺專業(yè)和高層次人才培養(yǎng)，加強以全科醫(yī)生為重點的基層隊伍建設。我們認為，醫(yī)藥行業(yè)政策的悲觀預期已經(jīng)充分反應，隨著政策不斷的優(yōu)化調整，對于創(chuàng)新的支持、醫(yī)療體系的健全、醫(yī)療資源的優(yōu)化有望持續(xù)推進，帶來持續(xù)產(chǎn)業(yè)機會。看好臨床需要的真創(chuàng)新、醫(yī)療服務的持續(xù)升級。
　　重點推薦個股表現(xiàn)：7月重點推薦：藥明康德，愛爾眼科，藥明生物，同仁堂，華潤三九，康龍化成，華蘭生物，東阿阿膠，百克生物，迪安診斷，仙琚制藥，九強生物，一品紅，聯(lián)邦制藥，九典制藥，諾泰生物，百誠醫(yī)藥，凱普生物。中泰醫(yī)藥重點推薦本月平均下跌0.95%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)1.67%；本周平均上漲1.82%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)0.94%。
　　一周市場動態(tài)：對2023年初到目前的醫(yī)藥板塊進行分析，醫(yī)藥板塊收益率-4.9%，同期滬深300收益率3.1%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300收益率8.0%。本周滬深300上漲4.47%，醫(yī)藥生物上漲2.76%，處于31個一級子行業(yè)第15位，各子板塊均上漲，生物制品、化學制藥、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)藥商業(yè)分別上漲4.80%、3.36%、2.96%、1.97%、1.36%、1.24%。以2023年盈利預測估值來計算，目前醫(yī)藥板塊估值23.9倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為17.0倍PE，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為41.0%。以TTM估值法計算，目前醫(yī)藥板塊估值26.5倍PE，低于歷史平均水平（36.1倍PE），相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為41.4%。
　　風險提示：政策擾動風險、藥品質量問題、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。