>> 民生證券-醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)：政策持續(xù)回暖，醫(yī)藥底部已現(xiàn)，聚焦醫(yī)藥創(chuàng)新與復(fù)蘇-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大小： |
1828KB |
| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王班 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
醫(yī)藥 |
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醫(yī)藥周觀點(diǎn)：醫(yī)藥板塊從估值和23Q2基金持倉(cāng)來(lái)看處于歷史低位，政策持續(xù)邊際回暖，積極把握醫(yī)藥布局底部機(jī)遇，醫(yī)藥板塊整體經(jīng)營(yíng)持續(xù)向上，看好醫(yī)藥創(chuàng)新與復(fù)蘇方向。
1）創(chuàng)新藥：本周CDE連續(xù)發(fā)布多項(xiàng)技術(shù)指導(dǎo)原則，醫(yī)藥創(chuàng)新進(jìn)入高質(zhì)量高標(biāo)準(zhǔn)的新階段，看好具有技術(shù)平臺(tái)及出海潛力的公司；醫(yī)藥政策邊際轉(zhuǎn)暖，“騰籠換鳥(niǎo)”初見(jiàn)成效，看好二季度業(yè)績(jī)觸底反彈的仿創(chuàng)轉(zhuǎn)型企業(yè)；2）中醫(yī)藥：多個(gè)個(gè)股披露中報(bào)、中報(bào)預(yù)告，中藥板塊23Q2業(yè)績(jī)表現(xiàn)繼續(xù)向好，政策鼓勵(lì)支持下行業(yè)基本面持續(xù)向上，看好中長(zhǎng)期中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展，關(guān)注下半年個(gè)股業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下的成長(zhǎng)機(jī)遇；3）CXO：海外龍頭公司方面，半年報(bào)來(lái)看整體海外需求持續(xù)回暖，三星生物由于訂單增長(zhǎng)+產(chǎn)能釋放，收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)；Medpace堅(jiān)持做深中小客戶(hù)，收入高速增長(zhǎng)促使公司上調(diào)全年指引，海外biotech需求有所回暖；ICON整體穩(wěn)定，進(jìn)入低增長(zhǎng)階段。全球投融資逐漸企穩(wěn)向上，看好下半年常規(guī)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)、新簽訂單出現(xiàn)環(huán)比改善，關(guān)注國(guó)內(nèi)頭部公司半年報(bào)非新冠業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)情況；4）醫(yī)藥上游供應(yīng)鏈：創(chuàng)新藥行情回暖，疊加國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)+海外市場(chǎng)開(kāi)拓，帶動(dòng)生科鏈板塊業(yè)績(jī)+估值修復(fù)，關(guān)注下半年制藥工業(yè)端大訂單落地節(jié)奏；5）IVD：化學(xué)發(fā)光技術(shù)壁壘高，國(guó)產(chǎn)化率低，伴隨集采政策逐步推廣落地、分級(jí)診療政策進(jìn)一步推動(dòng)，有望加速進(jìn)口替代，提升檢測(cè)滲透率；6）高值耗材：重點(diǎn)關(guān)注吻合器、電生理、脊柱、關(guān)節(jié)等集采執(zhí)標(biāo)后手術(shù)滲透率及國(guó)產(chǎn)化率有望出現(xiàn)顯著邊際變化的細(xì)分領(lǐng)域，及疫后復(fù)蘇增長(zhǎng)有望超預(yù)期的康復(fù)和介入瓣領(lǐng)域。集采政策推進(jìn)節(jié)奏短期加速，第四批高值耗材國(guó)采啟動(dòng)在即，內(nèi)外因素?cái)_動(dòng)不改高耗行業(yè)向上態(tài)勢(shì)，關(guān)注全年擇期手術(shù)復(fù)蘇及集采落地后國(guó)產(chǎn)替代加速兩大方向；7）儀器設(shè)備：國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)不變下，關(guān)注儀器設(shè)備出口機(jī)會(huì)。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品力增強(qiáng)，市場(chǎng)可覆蓋面積加大，科學(xué)儀器支付端政策加碼利好職業(yè)教育市場(chǎng)增量需求，相同趨勢(shì)下政府端、科研端、醫(yī)療終端各細(xì)分賽道需求有望加速恢復(fù)；8）醫(yī)療服務(wù)：中央政治局政策提出“擴(kuò)大內(nèi)需，擴(kuò)大居民收入提振消費(fèi)“等大方向，后續(xù)政策有望進(jìn)一步推動(dòng)落地，后續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)醫(yī)療方向。其中眼科醫(yī)療服務(wù)方向6-8月為傳統(tǒng)眼科醫(yī)療旺季，建議重點(diǎn)關(guān)注前期低基數(shù)，今年運(yùn)營(yíng)層面存在明顯改善的企業(yè)；口腔醫(yī)療服務(wù)關(guān)注種植、正畸需求復(fù)蘇；同時(shí)建議關(guān)注具備較高業(yè)績(jī)韌性的剛性醫(yī)療服務(wù)，下半年屬于傳統(tǒng)醫(yī)療旺季，且部分公司估值處于歷史低位；9）低值耗材：關(guān)注GLP-1相關(guān)上游輔包材需求提升和潛在國(guó)產(chǎn)廠商切入供應(yīng)鏈的機(jī)遇；關(guān)注疫后進(jìn)入去庫(kù)存供給逐漸出清的相關(guān)上游耗材領(lǐng)域；10）線(xiàn)下藥店：短期重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)相對(duì)確定性較高，前期存在低基數(shù)的企業(yè)；中長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)門(mén)診統(tǒng)籌相關(guān)政策在各區(qū)域落地情況及相關(guān)影響，后續(xù)隨著門(mén)診統(tǒng)籌在各個(gè)區(qū)域落地，我們預(yù)計(jì)藥店將迎來(lái)更多的處方外流；11）血制品：血制品屬于國(guó)家戰(zhàn)略資源，國(guó)企化進(jìn)程不斷推進(jìn)，同時(shí)2023年二季度伴隨院內(nèi)復(fù)蘇有望實(shí)現(xiàn)批簽發(fā)和銷(xiāo)售量的恢復(fù)，關(guān)注下半年行業(yè)供給與需求雙重景氣度提升；12）疫苗：隨著新冠疫苗影響出清，需求恢復(fù)性提升，國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)有望進(jìn)入新景氣周期。關(guān)注疫苗新品種放量進(jìn)展。
投資建議：建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州，邁得醫(yī)療、祥生醫(yī)療，太極集團(tuán)、華潤(rùn)三九、康緣藥業(yè)，藥明康德、康龍化成、普蕊斯，偉思醫(yī)療、英科醫(yī)療等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：集采壓力大于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；政策監(jiān)管環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)；疫后復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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