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行動(dòng)教育自2006年成立以來，不斷優(yōu)化打磨精品課程，聚焦管理培訓(xùn)，于2015年成功登陸新三板成為中國管理教育第一股。目前公司確立“一核兩翼”經(jīng)營模式，主營管理咨詢、管理培訓(xùn)和銷售圖書音像制品。從業(yè)務(wù)模式上看，培訓(xùn)和咨詢雙管齊下，線上線下業(yè)務(wù)全線發(fā)展。從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，公司控股集團(tuán)上海藍(lán)效實(shí)力雄厚，創(chuàng)始人及實(shí)際控制人李踐行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富并承諾避免同業(yè)競爭。從激勵(lì)計(jì)劃上看，行動(dòng)教育為了吸引與保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干，公司實(shí)施了股票期權(quán)激勵(lì)方案，將公司業(yè)績和個(gè)人績效與行權(quán)條件掛鉤。從經(jīng)營業(yè)績上看，2022年，受疫情影響，部分線下課程無法展開，整體營業(yè)收入/歸母凈利潤同比減少18.78%/35%。2023年Q1，隨著疫情政策放開，公司課程正常開展，整體營業(yè)收入/歸母凈利潤同比增加12%/124%達(dá)到110/17.85百萬元。
　　管理培訓(xùn)咨詢行業(yè)整體呈現(xiàn)非周期性，存在行業(yè)壁壘，結(jié)構(gòu)性失衡，市場需求廣闊。非周期性。企業(yè)管理培訓(xùn)和咨詢業(yè)務(wù)通常都伴隨著企業(yè)發(fā)展的全過程，具有長期、連續(xù)、穩(wěn)定的特點(diǎn)。存在行業(yè)壁壘，先發(fā)優(yōu)勢顯著。存在品牌壁壘、人力資源壁壘、客戶資源壁壘和銷售渠道壁壘，后入公司很難快速、有效地建立起營銷網(wǎng)絡(luò)和銷售渠道。結(jié)構(gòu)性失衡。市場上企業(yè)更傾向于符合新經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的管理培訓(xùn)內(nèi)容，但能滿足需求的企業(yè)較少，因此企業(yè)存在大量發(fā)展空間。市場需求廣闊。高達(dá)70%的中小企業(yè)趨向?qū)⑴嘤?xùn)整體外包給專業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，為企業(yè)培訓(xùn)市場提供了源源不斷的剛性需求。
　　做大本土管理教育品牌，助力企業(yè)成長。導(dǎo)師陣容方面，公司導(dǎo)師團(tuán)隊(duì)均為實(shí)戰(zhàn)型導(dǎo)師，兼具專業(yè)實(shí)務(wù)操作經(jīng)驗(yàn)和理論學(xué)術(shù)造詣。人才建設(shè)體系方面，公司有完善的人才培養(yǎng)體系—行動(dòng)大學(xué)。銷售團(tuán)隊(duì)方面，逐步擴(kuò)大銷售團(tuán)隊(duì)，2023年計(jì)劃引進(jìn)銷售團(tuán)隊(duì)300人。培訓(xùn)+咨詢+投資+Saas平臺多元化布局，以線下課程培訓(xùn)為基礎(chǔ)，OMO數(shù)字化商學(xué)院、SaaS平臺為突破，鞏固在公司在管理培訓(xùn)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。
　　估值及投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年行動(dòng)教育將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.19億元、2.94億元和3.62億元，同比增速97.9%、34.0%和23.2%。預(yù)計(jì)2022-2024年EPS分別為1.86元/股、2.49元/股和3.07元/股，2022-2024年P(guān)E分別為21X、16X和13X?？春霉景l(fā)展，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行動(dòng)教育存在宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩，業(yè)務(wù)需求受影響的風(fēng)險(xiǎn)；存在疫情反復(fù)，線下課程培訓(xùn)受限風(fēng)險(xiǎn)；存在市場競爭加劇招生人數(shù)不足的風(fēng)險(xiǎn)等。