>> 中信建投-食品飲料行業(yè)：白酒板塊觸底回升，把握業(yè)績優(yōu)秀公司-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 1318KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
安雅澤,菅成廣,陳語匆 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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核心觀點(diǎn)：
今年年會、商務(wù)宴請、老友聚餐等消費(fèi)場景繼續(xù)帶動餐飲宴席市場回暖，宴席回補(bǔ)或超預(yù)期，終端渠道迎來補(bǔ)貨階段。白酒、啤酒、乳制品、休閑零食等的熱銷帶動渠道信心回升，產(chǎn)業(yè)鏈將重回景氣階段，繼續(xù)強(qiáng)烈看多白酒，啤酒，餐飲鏈投資機(jī)會。
【白酒】：汾酒今世緣Q2高增強(qiáng)化信心，投資者可以更加樂觀
【啤酒】：弱復(fù)蘇下結(jié)構(gòu)提升趨勢不改，高基數(shù)下銷量增速承壓
【乳制品】：龍頭員工持股凸顯長期價值，低估值凸顯防御屬性
【調(diào)味品&速凍】：悲觀情緒逐漸釋放后，建議關(guān)注績優(yōu)股回調(diào)機(jī)會
【軟飲料&休閑食品】飲料行業(yè)旺季動銷積極，關(guān)注各公司新品銷售情況
本周要點(diǎn)：
本周A股下跌，上證指數(shù)收于3275.93點(diǎn)，周變動+3.42%。食品飲料板塊周變動+6.01%，表現(xiàn)強(qiáng)于大盤2.59個百分點(diǎn)，位居申萬一級行業(yè)分類第6位。
本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：白酒（+7.38%），乳品（+3.42%），預(yù)加工食品（+3.34%），啤酒（ +2.81% ），調(diào)味發(fā)酵品（ +2.68% ），保健品（+2.59%），其他酒類（+2.4%），肉制品（+1.65%），休閑食品（+1.41%），軟飲料（+1.41%）。
觀點(diǎn)及投資建議：
1、總覽：本周政策層面不斷釋放積極信號，提出（1）適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造工作；（2）提振社會信心，發(fā)展國企的同時優(yōu)化民企營商環(huán)境，促進(jìn)平臺企業(yè)健康發(fā)展，提振資本市場信心，維系匯率穩(wěn)定。本周北向資金累計(jì)凈買入345億元，單周凈買入額創(chuàng)1月20日以來新高。市場情緒轉(zhuǎn)暖，對消費(fèi)板塊的態(tài)度更為積極。從目前已經(jīng)發(fā)布的中報預(yù)告來看，多數(shù)公司顯示了較強(qiáng)的增長，我們認(rèn)為在食品飲料板塊基本面穩(wěn)中向好的趨勢下，估值有望逐步修復(fù)。
2、白酒：白酒當(dāng)前呈現(xiàn)低情緒、低預(yù)期、低估值，強(qiáng)北上概率、強(qiáng)中報的三低觸底二強(qiáng)催化特點(diǎn)，隨著近期市場對于下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸提升，投資者可以更加樂觀，板塊有望迎來中期拐點(diǎn)。
3、大眾品：6月社零售總額39951億元，同比增長3.1%，其中，餐飲收入實(shí)現(xiàn)4371億元，同比增長16.1%。今年H1內(nèi)，餐飲行業(yè)持續(xù)恢復(fù)邏輯不斷驗(yàn)證，餐飲同比增速達(dá)到21.4%，也是今年消費(fèi)恢復(fù)主線之一。厄爾尼諾導(dǎo)致南澇北旱、入梅時間延遲，北方市場由于氣溫炎熱導(dǎo)致啤酒短期需求旺盛，同時旺季持續(xù)時間有望拉長。2023年初至今原奶同比降幅約5%，預(yù)計(jì)全年原奶價格中樞同比有望小幅回落，乳品生產(chǎn)企業(yè)成本壓力得到緩解，預(yù)計(jì)二季度利潤率有望得到改善。
白酒：重點(diǎn)推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液；動銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產(chǎn)酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣，老白干酒；具備較大潛力的次高端酒企舍得酒業(yè)、珍酒李渡、酒鬼酒等。
調(diào)味品&速凍：短期建議關(guān)注中報業(yè)績預(yù)期向好標(biāo)的，尤其看好餐飲恢復(fù)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)會，相關(guān)企業(yè)業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，具備中報業(yè)績安全性+后續(xù)持續(xù)釋放增長彈性預(yù)期，建議關(guān)注千味央廚、安井食品、寶立食品、天味食品、立高食品、中炬高新。
啤酒：盡管存在高基數(shù)背景，但隨著暑期旅游、高溫天氣等積極因素出現(xiàn)，青啤、華潤、燕京等行業(yè)頭部企業(yè)銷量增速回升。基本面角度維持青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒并列第一判斷，同時建議關(guān)注燕京啤酒潛在改革機(jī)會。
飲料&休閑食品：旺季到來飲料公司對渠道的支持活動增加，行業(yè)內(nèi)各公司今年推出新品動作積極，建議關(guān)注新品在旺季以及后續(xù)的銷售情況。休閑零食板塊中鹽津鋪?zhàn)印⒏试词称烦酥控溋闶城罇|風(fēng)，行業(yè)處于加速成長期。
【白酒】汾酒今世緣Q2高增強(qiáng)化信心，投資者可以更加樂觀
汾酒今世緣Q2高增，強(qiáng)化白酒行業(yè)信心。本周汾酒今世緣披露2023年上半年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，汾酒23Q2營收同比+31.8%左右，歸母凈利潤同比+51%左右；今世緣23Q2營收同比+31%，歸母凈利潤同比+29%左右，兩者收入業(yè)績均大超預(yù)期，疊加前期茅臺高增長，行業(yè)信心得到不斷增強(qiáng)。我們認(rèn)為龍頭企業(yè)經(jīng)營業(yè)績強(qiáng)健，顯示出白酒行業(yè)的復(fù)蘇態(tài)勢強(qiáng)勁，市場預(yù)期有望糾偏。
珍惜低預(yù)期下的布局機(jī)會，下半年可以更加樂觀。23Q2以來白酒板塊持續(xù)震蕩回調(diào)，估值回落至歷史較低水位，但從優(yōu)秀龍頭酒企上半年經(jīng)營情況來看，板塊中期報告或表現(xiàn)亮眼扭轉(zhuǎn)悲觀情緒。白酒當(dāng)前呈現(xiàn)低情緒、低預(yù)期、低估值，強(qiáng)北上概率、強(qiáng)中報的三低觸底二強(qiáng)催化特點(diǎn)，隨著近期市場對于下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸提升，投資者可以更加樂觀，板塊有望迎來中期拐點(diǎn)。重點(diǎn)推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液；動銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產(chǎn)酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣，老白干酒；具備較大潛力的次高端酒企舍得酒業(yè)、珍酒李渡、酒鬼酒等。
【啤酒】：弱復(fù)蘇下結(jié)構(gòu)提升趨勢不改，高基數(shù)下銷量增速承壓
7月以來由于去年同期高溫天氣和銷售節(jié)奏影響，青啤等公司存在較高基數(shù)，導(dǎo)致當(dāng)月銷售增速承壓。啤酒行業(yè)在弱復(fù)蘇消費(fèi)環(huán)境下具有逆周期屬性，二季度啤酒需求
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