>> 創(chuàng)元期貨-黑色金屬鋼礦周度報告：平控政策持續(xù)擾動，成材擴利潤-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 2153KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐藝丹 |
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本周行情回顧：本周黑色系多數(shù)品種沖高乏力回落，唯獨熱卷周漲幅顯著。宏觀層面，會議落實城中村改造等政策，但刺激力度不及預(yù)期，盤面利多兌現(xiàn)漲幅放緩，同時多地購房政策持續(xù)放寬。產(chǎn)業(yè)層面，安徽、江蘇、云南等地落實粗鋼平控，但對平控方式和力度尚未定性，同時唐山地區(qū)月末沖刺空氣質(zhì)量排名限產(chǎn)趨嚴(yán)，四川受大運會影響生產(chǎn)多有擾動，本周鐵水降幅擴大。
鐵礦：供應(yīng)端近期在海外礦山財年沖量結(jié)束后回落，但Vale及力拓等以自然年份為財年的礦山迎來發(fā)運旺季，仍不改變發(fā)運季節(jié)性回升趨勢。需求端，本期在唐山高爐限產(chǎn)趨嚴(yán)下，鐵水產(chǎn)量回落3.58萬噸至240.69萬噸。港口庫存微降，鋼廠權(quán)益礦庫存維持低位，本周壓港船只有所紓解下，鐵元素全口徑庫存維持降至且仍處于近幾年低點。展望后市，目前鐵礦維持供需兩旺格局，但平控政策頻繁擾動。首先平控政策的出臺與現(xiàn)階段宏觀現(xiàn)實較不匹配，對實際能否落地以及鋼廠執(zhí)行情況存疑；再者，1-7月粗鋼盡管存在增量，但礦價處于中性且供應(yīng)依舊偏緊，且下半年海外存在分流預(yù)期下，供應(yīng)壓力或不及預(yù)期。因此重點仍是平控政策的執(zhí)行力度。若執(zhí)行力度嚴(yán)格，則港口庫存或可出現(xiàn)超預(yù)期累庫，但平控難以實質(zhì)性落實下，港口庫存則大概率難有超預(yù)期累庫出現(xiàn)。關(guān)注宏觀政策落地及粗鋼平控政策落實情況。
鋼材：供應(yīng)端在唐山限產(chǎn)趨嚴(yán)及四川大運會影響下減產(chǎn)持續(xù)，供應(yīng)持續(xù)擾動下使得淡季累庫不及預(yù)期，低庫存現(xiàn)狀維持，產(chǎn)業(yè)層面供需矛盾不凸顯。成本端來看，能否支撐核心的仍是焦煤。目前限產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)酵，但仍存在較多不確定因素，平控嚴(yán)格執(zhí)行下原料下行壓力加大，成材絕對價格將伴隨成本下移，但留有利潤空間。需求端，目前出口仍是支撐需求的關(guān)鍵因素，近期國內(nèi)鋼價上漲，內(nèi)外價差進一步收窄，關(guān)注出口的持續(xù)性。而內(nèi)需地產(chǎn)仍在下行，資金壓制、拿地疲軟下新開工難有起色，消費端起色不足；制造業(yè)及基建仍是穩(wěn)內(nèi)需的關(guān)鍵，關(guān)注政策能否有實質(zhì)性利好。展望后市，預(yù)計鋼價在宏觀預(yù)期向好及限產(chǎn)持續(xù)發(fā)酵下維持偏強表現(xiàn)，但向上空間受實際續(xù)期及成本端約束。關(guān)注相關(guān)政策情況。
風(fēng)險點：政策預(yù)期落空、出口轉(zhuǎn)弱
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