>> 國信證券-房地產(chǎn)行業(yè)2023年8月投資策略暨中報前瞻：政策表態(tài)頻繁，抓住一線放松受益標(biāo)的-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大小： |
2640KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任鶴,王粵雷,王靜 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
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行業(yè)：7月銷售復(fù)蘇仍弱，政策表態(tài)頻繁。根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，6月基本面短期趨弱，由于推貨前置和去年基數(shù)較高等影響，我們認(rèn)為并不宜將該回落進(jìn)行不合理的線性外推。從高頻數(shù)據(jù)看，30城銷售暫未出現(xiàn)顯著復(fù)蘇，截至7月28日，30城商品房7天移動平均成交面積同比-25%；其中，長三角、華南、華中&西南、華北&東北區(qū)域7天移動平均面積同比分別為-25%、-18%、-30%、-24%；一線城市、二線城市、三線城市7天移動平均成交面積同比分別為-5%、-31%、-33%。今年截至目前，30城商品房累計成交面積為8185萬㎡，同比-3.8%；其中，長三角、華南、華中&西南、華北&東北區(qū)域成交面積累計同比分別為-3.2%、-6%、-1%、-7%；一線城市、二線城市、三線城市商品房成交面積累計同比分別為+14%、-9%、-8%。
近期針對房地產(chǎn)行業(yè)的政策表態(tài)頻繁，政治局會議指出要適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，住建部座談會表示要進(jìn)一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施。本周末，北京、廣州、深圳等城市均表態(tài)要更好滿足居民剛性和改善性住房需求，我們預(yù)計后續(xù)一線城市的限制性政策續(xù)將部分有序放開。
板塊：7月跑贏滬深300指數(shù)7.2個百分點。自上期策略報告發(fā)布至今，房地產(chǎn)板塊上漲11.3%，跑贏滬深300指數(shù)7.2個百分點，在31個行業(yè)中排2名。根據(jù)Wind一致預(yù)期，按最新收盤日計，板塊2023年動態(tài)PE為10.9倍，比2019年1月3日的底部估值水平（6.1倍動態(tài)PE）高63.6%。
投資策略：盡管政策并非當(dāng)前地產(chǎn)市場復(fù)蘇的核心壓制，但高層對地產(chǎn)的積極表態(tài)，可以提振市場信心，后續(xù)政策的出臺也將更加順利，地產(chǎn)板塊階段性行情可期。此外，著眼基本面，我們重申并不宜悲觀線性外推Q2的銷售回落，預(yù)計Q4將迎來銷售復(fù)蘇高點，屆時將出現(xiàn)確定性的基本面高修復(fù)行情。8月核心推薦貝殼-W、越秀地產(chǎn)。
中報前瞻：受到行業(yè)景氣度影響，絕大多數(shù)房企2023H1業(yè)績承壓。在房地產(chǎn)板塊已公布業(yè)績快報或業(yè)績預(yù)告的68家公司中，業(yè)績預(yù)增公司11家，占比16%；業(yè)績扭虧公司7家，占比10%；業(yè)績略增公司2家，占比3%；業(yè)績預(yù)減公司8家，占比2%；業(yè)績首虧公司13家，占比19%；業(yè)績續(xù)虧公司26家，占比38%。
風(fēng)險提示：1、后續(xù)政策落地效果不及預(yù)期；2、行業(yè)基本面超預(yù)期下行；3、房企信用風(fēng)險事件超預(yù)期沖擊
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