>> 華西證券-建筑建材行業(yè)周報：積極信號頻發(fā)，全面看好板塊-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
戚舒揚 |
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建材指數(shù)漲幅居前，有望延續(xù)。本周建材指數(shù)上漲6.45%，建筑指數(shù)上漲4.04%，其中建材指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)1.98pct；建筑指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)0.43pct。我們認為：1）政治局會議定調積極，地產寬松政策預期持續(xù)加強，地產后周期建材板塊獲估值重估，疊加城中村改造建材需求確定，業(yè)績確定性增強；2）政治局會議提到要活躍資本市場，提振投資者信心，此舉對市場有正面促進作用。
政治局會議釋放積極信號，板塊全面受益。7月24日，中共中央政治局7月24日召開會議，我們認為會議對地產鏈整體釋放積極信號，對房地產平穩(wěn)發(fā)展注入信心，板塊將全面受益；此外，會議提出當前我國房地產市場的供求關系發(fā)生了重大變化，據(jù)中指數(shù)據(jù)研究院，2022年我國總人口出現(xiàn)首次下降，城鎮(zhèn)化進程放緩，人均住房面積明顯提升，戶均接近1.1套住房，居民基本住房需求已得到滿足，房地產市場已經進入新房見頂后的回落階段，會議也強調針對不同需求“適時調整優(yōu)化房地產政策，因城施策用好政策工具箱”，房地產政策的優(yōu)化仍將以因城施策的方式推進，我們認為區(qū)域政策將更加精細和分化；最后又強調加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，盤活改造各類閑置房產。我們認為上述“因城施策”的舉措將緩解部分區(qū)域的房地產市場壓力，釋放剛性和改善性住房的需求，進而帶動地產鏈的需求，疊加政策鼓勵城中村改造、閑置資產盤活等，多方向推進將利于消費建材、城市規(guī)劃、工程評估、智能家居、建筑設計+裝飾（含裝配式建筑）等方向。
建筑業(yè)延續(xù)高質量發(fā)展，板塊機會確定性加強。據(jù)財聯(lián)社，7月27日，住建部召開企業(yè)座談會強調1）穩(wěn)住建筑業(yè)和房地產業(yè)兩根支柱，以工業(yè)化、數(shù)字化、綠色化為方向，大力推動建筑業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，充分發(fā)揮建筑業(yè)“促投資、穩(wěn)培長、保就業(yè)”的積極作用。2）繼續(xù)鞏固房地產市場企穩(wěn)回升態(tài)勢，大力支持剛性和改善性住房需求，進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施;繼續(xù)做好保交樓工作，我們認為行業(yè)監(jiān)管部門表態(tài)可以在政治局定調基礎上落到實處，廣州和深圳分別在7月30日召開座談會進一步落實住建部對剛性和改善性住房、保交樓工作，地產后周期板塊在政策共振的背景迎來確定性機會。
推薦4條主線：城中村改造+竣工端建材、基建市政開工&制造業(yè)投資相關、AI+建筑設計、建筑大央企和一帶一路。
主線1：城市更新+竣工鏈條成為下半年主線?！蛾P于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》旨在完成政策目標，即改善民生，擴大內需。我們認為在城中村改造的背景下，對建筑材料和裝飾裝修等需求提升明顯，建材上尤其是涂料、防水、砂漿、輔材等，首推東方雨虹、三棵樹、科順股份，亞士創(chuàng)能、凱倫股份等產業(yè)受益。疊加保交樓預期，我們認為竣工端鏈條會成為中周期的投資機會，配置價值凸顯。C端竣工裝修家居建材首推偉星新材、北新建材，家居方向兔寶寶、箭牌家居等產業(yè)受益。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團、金晶科技，南玻A、信義玻璃產業(yè)受益，產業(yè)鏈上的首推堅朗五金、豪美新材、森鷹窗業(yè)，王力安防產業(yè)受益；同時，我們認為建筑裝飾企業(yè)亞廈股份、金螳螂產業(yè)受益于城中村改造+裝配化率有望持續(xù)提升，判斷行業(yè)基本出清見底出現(xiàn)拐點。
主線2：基建及市政開工端、制造業(yè)投資相關。我們認為市政基建仍是全年穩(wěn)增長重要抓手之一，1-5月基建增速保持高增，全年確定性仍然較強。推薦施工環(huán)節(jié)中鋁模板租賃頭部企業(yè)志特新材以及高空作業(yè)車租賃企業(yè)華鐵應急。制造業(yè)穩(wěn)增長相關方向，推薦利柏特、羅曼股份、鴻路鋼構等。
主線3：AI+建筑設計。建筑設計作為上游環(huán)節(jié)，屬于較為典型的人力密集型、勞動密集型行業(yè)，AI軟件的出現(xiàn)和普及預計將大幅提升設計環(huán)節(jié)工作效率。目前部分建筑設計企業(yè)在積極數(shù)字化轉型，我們判斷提前布局AI且有積累的企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢；首推華設集團，華建集團、華陽國際、設計總院等產業(yè)受益。
主線4：建筑大央企資產重估和一帶一路標的。經營考核指標優(yōu)化，央企ROE存修復空間，帶動PB估值修復，同時“一帶一路”國家合作升級，央企在上述地區(qū)資產及業(yè)務有望獲得價值重估。目前多數(shù)央企建筑公司PB估值處于低位，雖在上一輪估值修復中有所回升，但仍有修復空間。推薦中國中冶。產業(yè)受益標的：中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國交建等。民企中首推海外布局礦業(yè)服務+資源雙輪驅動的金誠信。2023年是共建“一帶一路”倡議提出10周年，今年或將舉辦一帶一路高峰論壇、中國--中亞峰會等里程碑式大會議，我們預計新疆等區(qū)域開發(fā)標的以及海外工程企業(yè)中長期受益，其中北方國際、天山股份、北新路橋、新疆交建等標的產業(yè)受益。
風險提示：需求不及預期，成本高于預期，系統(tǒng)性風險等。
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