>> 銀河期貨-金融衍生品專題：如何看待當(dāng)前期指大幅升水-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫鋒 |
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2016年以來，IF下季合約連續(xù)5天升水均值40點(diǎn)以上的情況在2018年1月末也出現(xiàn)過，IF下季合約連續(xù)5天升水均值30點(diǎn)以上的情況在2023年1月末也出現(xiàn)過。無論是2018年1月還是2023年1月，滬深300指數(shù)之后都出現(xiàn)高位震蕩或見頂回落，而基差也會大幅回落至正常水平。
IH下季合約連續(xù)5天升水均值30點(diǎn)以上的情況，分別出現(xiàn)在2017年四季度和2018年10月。前者持續(xù)近5個月大部分時間保持高升水，上證50指數(shù)也從近2700點(diǎn)上漲至3200點(diǎn)，自2016年熔斷探底之后連續(xù)近兩年牛市行情的末段；后者上證50指數(shù)保持橫盤震蕩，2019年市場探底之后出現(xiàn)了牛市。所以，股指期貨持續(xù)大幅升水對后市股指運(yùn)行方向的指向作用并不明顯，但高升水多會回落，持續(xù)時間長短不一。
7月28日，市場迎來久違的大漲，股指期貨表現(xiàn)更為亢奮，其中IF和IH各合約全線升水，IF2403和IH2403合約雙雙升水40點(diǎn)以上。
從年化升貼水率角度看，股指期貨各合約目前都已達(dá)到或超過近2年90%的分位值。歷史上，持續(xù)升水的情況一般發(fā)生在年末年初，且持續(xù)1-3個月不等。2020年也發(fā)生過7月大幅升水的情況，但當(dāng)時僅維持了一天。
2023年度的上市公司分紅進(jìn)度已近尾聲，滬深300、上證50、中證500和中證1000指數(shù)已有89%、84%、96%和98%的成分股完成分紅派息，考慮分紅當(dāng)前各品種季月合約年化升貼水率并未達(dá)到90%的分位值。
從運(yùn)用ETF期現(xiàn)套利的角度看，IF和IH當(dāng)月合約空頭套利有空間，但I(xiàn)F季月合約剛剛在期現(xiàn)套利成本臨界點(diǎn)，IH季月合約仍在期現(xiàn)套利成本區(qū)間內(nèi)。
股指期貨高升水繼續(xù)沖高的可能性較小。
風(fēng)險因素：國內(nèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，美聯(lián)儲政策，地緣政治因素
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