>> 民生證券-策略專題研究-資金跟蹤系列之八十二：北上回流，兩融“徘徊”-230731
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動(dòng)性：上周(20230724-20230728)美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實(shí)際利率均上升，通脹預(yù)期繼續(xù)回升。對(duì)于海外而言，流動(dòng)性邊際有所寬松(3個(gè)月Libor-OIS利差收窄)。對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)再度收窄。
交易熱度與波動(dòng)：市場(chǎng)整體交易熱度明顯回升，房地產(chǎn)、非銀、建筑等板塊交易熱度處于相對(duì)高位；傳媒等板塊波動(dòng)率仍處于歷史高位。
機(jī)構(gòu)調(diào)研：計(jì)算機(jī)、家電、電新、食品飲料、電子、醫(yī)藥等板塊調(diào)研熱度居前，建筑等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。
分析師預(yù)測(cè)：全A的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被下調(diào)/上調(diào)。行業(yè)上，石油石化、TMT、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、有色、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)等23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)。指數(shù)上，創(chuàng)業(yè)板指的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)，中證500、上證50、滬深300的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被下調(diào)/上調(diào)。風(fēng)格上，大盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)價(jià)值的23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)，中盤(pán)價(jià)值則均被下調(diào)，中盤(pán)成長(zhǎng)、小盤(pán)價(jià)值的23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被下調(diào)/上調(diào)。
北上配置盤(pán)和北上交易盤(pán)均大幅回流。上周(20230724-20230728)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入152.94億元，北上交易盤(pán)凈買(mǎi)入203.53億元。日度上，北上配置盤(pán)持續(xù)凈流入，北上交易盤(pán)先凈流出后大幅回流。行業(yè)上，兩者同時(shí)凈買(mǎi)入金融地產(chǎn)、食品飲料、電新、汽車、醫(yī)藥、建筑等板塊，同時(shí)凈賣(mài)出軍工、電力及公用事業(yè)等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤(pán)與交易盤(pán)同時(shí)凈買(mǎi)入大盤(pán)成長(zhǎng)與各類價(jià)值，而在其他板塊存在分歧。對(duì)于配置盤(pán)前三大重倉(cāng)股，配置盤(pán)分別凈買(mǎi)入貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、美的集團(tuán)46億元、22.91億元、3.77億元。分行業(yè)看，配置盤(pán)在汽車、鋼鐵、交運(yùn)、商貿(mào)零售、煤炭等板塊主要挖掘500億元市值以下標(biāo)的。
兩融活躍度仍在低位徘徊。上周(20230724-20230728)兩融凈賣(mài)出63.59億元，主要凈買(mǎi)入非銀、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、電力及公用事業(yè)等板塊，主要凈賣(mài)出銀行、有色、化工、醫(yī)藥、電新、建筑等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，電力及公用事業(yè)、紡服、計(jì)算機(jī)、交運(yùn)、電新、汽車、非銀、農(nóng)林牧漁等板塊的融資買(mǎi)入占比均在環(huán)比上升。風(fēng)格上，兩融僅凈買(mǎi)入中盤(pán)成長(zhǎng)。
主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位再度回升，以個(gè)人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金。基于二次規(guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動(dòng)偏股基金主要加倉(cāng)電新、金融地產(chǎn)、汽車、建材、家電、軍工等板塊，主要減倉(cāng)TMT、建筑、農(nóng)林牧漁等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性上升，與中盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模回升，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模分別回落/回升。上周以個(gè)人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購(gòu)，行業(yè)上，與科技、新能源、周期、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與金融地產(chǎn)、消費(fèi)、醫(yī)藥、傳媒等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動(dòng)基金的行為來(lái)看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)凈買(mǎi)入新能源、周期、軍工等板塊，同時(shí)凈賣(mài)出傳媒等板塊。綜合來(lái)看，市場(chǎng)整體的買(mǎi)入共識(shí)度明顯回升，在非銀等板塊相對(duì)較高，在電新、食品飲料、石油石化、交運(yùn)、醫(yī)藥、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、建材、家電、汽車等板塊次之。值得關(guān)注的是，上周北上配置盤(pán)與交易盤(pán)均大幅回流且以交易型資金為主，結(jié)構(gòu)上，兩者則均凈買(mǎi)入大多數(shù)行業(yè)。相應(yīng)地，兩融活躍度仍在低位徘徊且凈賣(mài)出大多數(shù)行業(yè)，這意味著北上資金可能是當(dāng)前市場(chǎng)的主要邊際增量資金之一，未來(lái)需要關(guān)注包括兩融在內(nèi)的其他趨勢(shì)交易者活躍度是否回升，以及北上交易型資金的潛在“反復(fù)”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：測(cè)算誤差。
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