久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入68.94億元，同比+30.7%；歸母凈利潤(rùn)7.35億元，同比+62.14%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.95億元，同比+82.65%。23Q2，公司實(shí)現(xiàn)收入37.04億元，同比+26.14%；歸母凈利潤(rùn)3.74億元，同比+50%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.5億元，同比+72.42%。
　　收入端，新渠道帶動(dòng)高增，預(yù)制菜表現(xiàn)亮眼。分產(chǎn)品看，23Q2，速凍菜肴/速凍魚(yú)糜/速凍面米/速凍肉/農(nóng)副食品/休閑食品/其他業(yè)務(wù)收入分別同比+54.4/+13.6%/-1.3%/+25.7%/+110.7%/-46.4%/+48.4%至13.49/9.93/6.59/5.73/1.20/0.01/0.07億元。速凍菜肴制品高增主要系新柳伍的小龍蝦相關(guān)產(chǎn)品，凍品先生、安井小廚的預(yù)制菜肴產(chǎn)品以及安井品牌的蝦滑產(chǎn)品增量所致；農(nóng)副產(chǎn)品高增主要系新柳伍的冷凍魚(yú)糜及魚(yú)副產(chǎn)品并表所致；休閑食品下滑主要系功夫食品常溫休閑食品業(yè)務(wù)銷售下滑所致。23Q2，經(jīng)銷商/特通直營(yíng)/商超/新零售/電商收入分別同比+28.8%/+103.1%/-33.5%/-24.1%/+255.7%至29.7/3.7/1.3/1.8/0.6億元。經(jīng)銷商、特通直營(yíng)、電商渠道高增主要系公司加大渠道開(kāi)發(fā)及新柳伍并表因素影響所致；商超、新零售渠道下滑主要系個(gè)別客戶銷售下滑及去年3月外部環(huán)境影響下C端消費(fèi)受益、基數(shù)較高所致。23Q2，東北/華北/華東/華南/華中/西北/西南/境外經(jīng)銷商分別凈增8/13/4/-4/4/7/1/-7至145/229/583/184/235/129/178/215家，經(jīng)銷商合計(jì)凈增26家至1898家。
　　利潤(rùn)端，凈利率提升趨勢(shì)清晰，扣非利潤(rùn)彈性大。伴隨公司市場(chǎng)地位基本穩(wěn)固以及公司加大利潤(rùn)考核，從原料價(jià)格到市場(chǎng)費(fèi)用逐漸得到控制，加之預(yù)制菜規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始體現(xiàn)，整體凈利率提升趨勢(shì)清晰。23Q2，毛利率同比-0.13pct至19.86%，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.75/-1.81/-0.22/-0.05pct至4.93%/2.16%/0.57%/-0.9%，毛銷差同比+0.61pct至14.92%，凈利率同比+1.6pct至10.09%，扣非歸母凈利率同比+2.54pct至9.45%。
　　展望未來(lái)，高增長(zhǎng)可期，龍頭稀缺性凸顯。收入端，中期超級(jí)大單品+預(yù)制菜有望“再造一個(gè)安井”，遠(yuǎn)期安井還有很多可能性。利潤(rùn)端，公司凈利率突破10%意味著公司成功從“工業(yè)品”公司轉(zhuǎn)型為“消費(fèi)品”公司，未來(lái)仍有望繼續(xù)受益格局優(yōu)化。中期看，消費(fèi)復(fù)蘇的程度仍有環(huán)比改善，復(fù)蘇的趨勢(shì)基本確立。長(zhǎng)期看，冷凍調(diào)理品行業(yè)仍可看長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別156/190/227億元，凈利潤(rùn)分別為14.56/18.53/22.78億元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣不及預(yù)期、渠道開(kāi)拓不及預(yù)期、食品安全事件。