>> 東吳證券-安井食品(603345)2023年半年度業(yè)績預(yù)告點評：整體符合預(yù)期預(yù)期，經(jīng)營穩(wěn)字當(dāng)頭-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
654KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
湯軍 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告：2023H1預(yù)計實現(xiàn)營收約68.94億元，同比+30.69%；歸母凈利潤7.10-7.40億元，同比+56.73%-63.36%；扣非歸母凈利潤6.70-7.00億元，同比+76.32%-84.21%。
Q2業(yè)績整體符合預(yù)期。2023Q2預(yù)計實現(xiàn)營收約37.03億元，同比+26.12%；歸母凈利潤3.48-3.78億元，同比+39.88%-51.92%；扣非歸母凈利潤3.25-3.55億元，同比+60.17%-74.98%。其中收入基本符合預(yù)期，利潤略超預(yù)期。根據(jù)渠道調(diào)研反饋，我們預(yù)計Q2主業(yè)（含小廚）同比增長15%，凍品先生環(huán)比略有降速。
積極調(diào)整應(yīng)對疲軟的外部環(huán)境，經(jīng)營穩(wěn)字當(dāng)頭，對下半年信心依舊。今年五一后外部需求整體表現(xiàn)疲軟，尤其C端商超等渠道在去年高基數(shù)下人流下滑，整體表現(xiàn)不佳，餐飲B端尤其是小B端呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢。因此，主要面向C端的鎖鮮裝、米面、和凍品先生都受到一定影響。但我們對下半年依然有信心，根據(jù)渠道調(diào)研反饋，公司已開始針對部分單品進行費用傾斜，并將在Q3陸續(xù)開展訂貨會等活動。公司調(diào)整快速、靈活是一貫以來的特點，其在2019Q3的提價，2021Q3的提價及2022年的控費都快速應(yīng)對且堅決執(zhí)行，所以我們對公司下半年的經(jīng)營信心依舊。
行穩(wěn)致遠，集團“5+1”品牌布局，戰(zhàn)略規(guī)劃清晰。目前公司形成5+1品牌矩陣，包括安井主品牌，新柳伍、新宏業(yè)收購品牌，預(yù)制菜安井小廚、凍品先生以及高端魚副產(chǎn)品安仔。主業(yè)鎖鮮裝+蝦滑將作為超級大單品，鎖鮮裝4.0陸續(xù)面世。預(yù)制菜布局清晰，大單品陸續(xù)跑出，安井小廚首年就在小酥肉單品上實現(xiàn)突破。凍品先生酸菜魚大單品打造成效明顯。安仔主營魚副和高端魚糜產(chǎn)品，對低值原料高值利用，持續(xù)提升公司利潤水平。
盈利預(yù)測與投資評級：根據(jù)公司最新業(yè)績，考慮到公司控費帶來的利潤率提升，我們略微調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為15.0/18.5/22.1億元，同增36%/23%/20%，EPS分別為5.12/6.30/7.55元（前次為5.05/6.35/7.73元），對應(yīng)當(dāng)前PE為30x、24x、20x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：預(yù)制菜行業(yè)競爭加?。活A(yù)制菜新品開發(fā)、推廣、銷售不及預(yù)期：原材料價格大幅波動：食品安全事件。
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