>> 國盛證券-安井食品(603345)業(yè)績超預(yù)期，長期勢能充足-230715
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 775KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
符蓉,吳思穎 |
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事件：公司發(fā)布2023H1業(yè)績預(yù)告：預(yù)計實(shí)現(xiàn)營收約68.94億元，同比增長30.7%左右；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.10-7.40億元，同比增長56.7%-63.4%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.70-7.00億元，同比增長76.3%-84.2%。
2023Q2業(yè)績表現(xiàn)亮眼：2023Q2單季度預(yù)計實(shí)現(xiàn)營收約37.03億元，同比增長26.1%。歸母凈利潤預(yù)計為3.48-3.78億元，同比增長39.8%-51.8%（參考預(yù)告中樞同比增長46%）。扣非歸母凈利潤預(yù)計3.25-3.55億元，同比60.1%-74.9%（參考預(yù)告中樞同比增長67%）。
主業(yè)收入穩(wěn)步增長，控費(fèi)增效成果顯著：1）收入端：上年同期基數(shù)不低的情況下預(yù)計主業(yè)仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，其中鎖鮮裝業(yè)務(wù)預(yù)計維持高雙位數(shù)增長。小龍蝦業(yè)務(wù)因原材料價格下降因素影響整體銷售額，預(yù)計同比中個位數(shù)增長；2）利潤端：參考預(yù)告中樞，2023Q2公司歸母凈利率/扣非歸母凈利率分別為9.8%/9.2%，同比分別提升1.3/2.3pct，彈性顯著，主要得益于公司品牌力不斷提升，銷售費(fèi)用率下降貢獻(xiàn)。我們預(yù)計主業(yè)凈利率基本環(huán)比持平，同比進(jìn)一步提升，呈現(xiàn)較強(qiáng)彈性。
全年穩(wěn)中向好，長期勢能充足：產(chǎn)品上公司將繼續(xù)發(fā)揮爆品集群戰(zhàn)略，鎖鮮裝維持高增，丸之尊業(yè)務(wù)不斷推進(jìn)，后續(xù)將持續(xù)開發(fā)新品，補(bǔ)充源源不斷增長動力。此外，公司進(jìn)一步在渠道及產(chǎn)品上對小龍蝦業(yè)務(wù)賦能，今年下半年有望淡季不淡。渠道上預(yù)計加大團(tuán)餐開發(fā)力度及信息化建設(shè)，并有望通過收購補(bǔ)充渠道短板、進(jìn)一步豐富業(yè)務(wù)布局。供應(yīng)鏈上，各生產(chǎn)基地新增產(chǎn)能開始陸續(xù)投產(chǎn)，公司正不斷拓寬成長邊界，主業(yè)及第二增長曲線都在持續(xù)提高天花板，規(guī)模優(yōu)勢有望得以進(jìn)一步凸顯。
盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為157.1/195.5/236.4億元，同比分別+28.9%/+24.4%/+20.9%；歸母凈利潤為15.1/19.2/23.7億元），同比分別+37.1%/+27.4%/+23.4%，對應(yīng)PE30/23/19倍。看好公司長期成長價值，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，新品推廣不及預(yù)期，原材料價格波動，行業(yè)競爭加劇等
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