>> 安信證券-安井食品(603345)盈利能力不斷改善，期待長遠發(fā)展-230715
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 772KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙國防 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年報業(yè)績預(yù)告，23H1實現(xiàn)收入68.94億元，同比增長30.69%；歸母凈利潤7.10-7.40億元，同比增長56.73%-63.36%；扣非歸母凈利潤6.70-7.00億元，同比增長76.32%-84.21%。其中23Q2實現(xiàn)收入37.03億元，同比增長26.12%；歸母凈利潤3.48-3.78億元，同比增長39.88%-51.92%；扣非歸母凈利潤3.25-3.55億元，同比增長60.17%-74.98%。
主業(yè)穩(wěn)步增長，預(yù)制菜發(fā)展可期，盈利能力不斷改善，23Q2凈利潤表現(xiàn)超預(yù)期
收入端來看，主業(yè)4月呈現(xiàn)“淡季不淡”的較好表現(xiàn)，5月略有承壓，6月呈現(xiàn)環(huán)比改善，主業(yè)整體穩(wěn)步向上，我們預(yù)計增速約15-20%。預(yù)制菜業(yè)務(wù)保持增長，安井小廚持續(xù)高增，凍品先生由于高基數(shù)，環(huán)比增速有所收窄，23H1穩(wěn)步放量，完成全年目標(biāo)可期。小龍蝦旺季動銷順暢，高基數(shù)下我們預(yù)計約個位數(shù)增長，疊加新柳伍并表貢獻增量，23Q2收入實現(xiàn)26%增長，韌性凸顯。利潤端，主業(yè)持續(xù)聚焦高毛利鎖鮮裝等產(chǎn)品，小龍蝦等原材料采購價下行，以及銷售費用投放更加精準高效，促進23Q2凈利潤同比增長39.88%-51.92%，按照中樞計算，23Q2凈利率實現(xiàn)9.80%，同比提升1.32pct，盈利能力不斷改善，表現(xiàn)亮眼。
增長動能充足，期待長遠發(fā)展
展望23年，公司堅實小B端基礎(chǔ)，在餐飲復(fù)蘇背景下加速增長，加強團餐系統(tǒng)開發(fā)，推動銷售渠道全覆蓋，同時以“丸之尊”品牌推動B端產(chǎn)品升級，占據(jù)高端市場，多層次滿足下游需求，C端鎖鮮裝持續(xù)發(fā)力，帶動商超系統(tǒng)銷售規(guī)模和盈利能力提升。預(yù)制菜板塊，凍品先生持續(xù)推新，打造大單品酸菜魚和烤魚，安井小廚聚焦雞肉調(diào)理品，持續(xù)培育，公司將安井、安井小廚品牌授權(quán)新宏業(yè)、新柳伍使用，復(fù)用安井現(xiàn)有經(jīng)銷商渠道幫助小龍蝦業(yè)務(wù)開商鋪貨，推動小龍蝦放量。多維度增長動能充足，期待長遠發(fā)展。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023-2025年的收入分別為155.73、192.58、236.94億元，凈利潤分別為14.8、18.5、23.0億元，維持買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為202.45元，相當(dāng)于2023年40x的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：原材料成本波動，食品安全，行業(yè)競爭加劇
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