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事件：公司擬投資約7億元建設(shè)四川安井三期項(xiàng)目，新建年產(chǎn)10萬(wàn)噸速凍食品(速凍菜肴、速凍火鍋料制品等)生產(chǎn)線、倉(cāng)儲(chǔ)中心和綜合樓。
　　再度發(fā)力西南，布局主業(yè)及預(yù)制菜業(yè)務(wù)：四川安井一期及二期項(xiàng)目共計(jì)年產(chǎn)能15萬(wàn)噸，其中肉制品9萬(wàn)噸，米面制品1萬(wàn)噸，魚(yú)糜制品5萬(wàn)噸，使用資金為2018年公開(kāi)發(fā)行的5億元可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目?jī)?nèi)資金，一期項(xiàng)目已于2018年12月正式投產(chǎn)。2021年定增項(xiàng)目投資2.5億元，新增技改產(chǎn)能。此外，此次三期項(xiàng)目情況預(yù)計(jì)2023年12月開(kāi)工建設(shè)，項(xiàng)目建設(shè)總工期為36個(gè)月，前期將以主業(yè)中的速凍火鍋料產(chǎn)品為主，后續(xù)有望視情況擴(kuò)大菜肴類產(chǎn)品比重，建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)估新增年產(chǎn)值10億元。若三期項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，四川基地產(chǎn)能有望達(dá)25萬(wàn)噸，年產(chǎn)值約30億。
　　華南地區(qū)再落一子，全國(guó)化布局基本完成：華南基地系公司定增募投新基地建設(shè)的項(xiàng)目之一，為第八個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化速凍食品生產(chǎn)基地，總投資7.16億元，項(xiàng)目分兩期建設(shè)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值約15億元。近日，一期項(xiàng)目已正式投產(chǎn)，擬建設(shè)16條產(chǎn)線，用于滿足日產(chǎn)260噸速凍食品的生產(chǎn)需求。目前華南基地所覆蓋的區(qū)域銷售增速最快，隨產(chǎn)能投產(chǎn)，有望助力收入持續(xù)增長(zhǎng)。
　　長(zhǎng)邏輯持續(xù)向好，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性：產(chǎn)品上公司將繼續(xù)發(fā)揮爆品集群1：1：1：1戰(zhàn)略，鎖鮮裝維持高增，丸之尊業(yè)務(wù)不斷推進(jìn)，后續(xù)將持續(xù)開(kāi)發(fā)新品，補(bǔ)充源源不斷增長(zhǎng)動(dòng)力。渠道上預(yù)計(jì)加大團(tuán)餐開(kāi)發(fā)力度及信息化建設(shè)，并有望通過(guò)收購(gòu)補(bǔ)充渠道短板、進(jìn)一步豐富業(yè)務(wù)布局。供應(yīng)鏈上，各生產(chǎn)基地新增產(chǎn)能開(kāi)始陸續(xù)投產(chǎn)，公司正不斷拓寬成長(zhǎng)邊界，主業(yè)及第二增長(zhǎng)曲線都在持續(xù)提高天花板，看好公司成長(zhǎng)價(jià)值，規(guī)模優(yōu)勢(shì)將得以進(jìn)一步凸顯。
　　盈利預(yù)測(cè)：安井全年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，丸之尊高端產(chǎn)品、鎖鮮裝發(fā)力下利潤(rùn)存在超預(yù)期潛力，我們調(diào)整此前預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為15.5/19.4/23.7億元（原值為14.9/18.6/22.7億元），同比+40.8%/+24.9%/+22.2%，對(duì)應(yīng)PE29/23/19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。