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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.9億元，同比+30.7%左右；歸母凈利潤(rùn)7.1-7.4億元，同比+56.7%-63.4%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.7-7億元，同比+76.3%-84.2%。根據(jù)上述業(yè)績(jī)預(yù)告及23Q1季報(bào)，經(jīng)測(cè)算，23Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37億左右，同比+26.1%；歸母凈利潤(rùn)3.5-3.8億，同比+40%-52%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.2-3.6億，同比+60%-75%。
　　 BC兼顧全渠發(fā)力，營(yíng)收端穩(wěn)健增長(zhǎng)。23年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.9億元，同比+30.7%左右；23Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37億左右，同比+26.1%，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)淡季不淡，穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司傳統(tǒng)速凍火鍋料制品和速凍面米制品營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)品力、渠道力和品牌力不斷提升；湖北新柳伍食品集團(tuán)有限公司（2022年8月30日起納入公司合并報(bào)表范圍）、廈門(mén)安井凍品先生供應(yīng)鏈有限公司及安井小廚事業(yè)部增量帶動(dòng)預(yù)制菜肴板塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
　　費(fèi)用精簡(jiǎn)、規(guī)模效應(yīng)顯著，23Q2利潤(rùn)端持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告及23Q1季報(bào)測(cè)算，23Q2公司歸母凈利率9.4%-10.2%，同比提升0.9-1.7pct；扣非歸母凈利率8.8%-9.6%，同比提升1.9-2.7pct。公司利潤(rùn)端持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計(jì)主要系規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)攤薄固定成本，費(fèi)用端控制促銷(xiāo)、廣告等費(fèi)用投入，疊加股份支付分?jǐn)傎M(fèi)用減少、銀行存款利息收入增加等因素影響，期間費(fèi)用比下降帶動(dòng)利潤(rùn)提升。
　　打造爆品集群，全渠發(fā)力。產(chǎn)品端，公司在產(chǎn)品端圍繞“鎖鮮裝4.0+蝦滑系列”和“1：1：1：1”（火山石烤腸、蒸煎餃、小酥肉、烤魚(yú)）等大單品打造爆品集群；渠道上，拓終端、補(bǔ)短板，繼續(xù)完善BC布局，拓展團(tuán)餐，發(fā)力新渠道。此外，公司不斷優(yōu)化商業(yè)模式，堅(jiān)持“主食發(fā)力、主菜上市”的產(chǎn)品策略、視覺(jué)營(yíng)銷(xiāo)的品牌宣傳模式、高質(zhì)中高價(jià)的產(chǎn)品定價(jià)模式、“銷(xiāo)地產(chǎn)”的生產(chǎn)基地建設(shè)模式以及“產(chǎn)地研”的研發(fā)模式，并堅(jiān)持貫徹“馬上去做、用心去做”的企業(yè)執(zhí)行文化，經(jīng)營(yíng)管理水平逐步提高，品牌升級(jí)勢(shì)能向上。
　　投資建議：我們看好公司在品類(lèi)及渠道開(kāi)發(fā)下的持續(xù)增長(zhǎng)能力，預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)分別為15/19/25億元，同比增長(zhǎng)34%/32%/30%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為30/23/18X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣不及預(yù)期；渠道拓展不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。皇称钒踩L(fēng)險(xiǎn)。·