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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：公司預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約68.94億元，同比增長(zhǎng)30.69%左右；其中23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.03億元，同比增長(zhǎng)26.1%。公司預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.1億元到7.4億元，同比增長(zhǎng)56.73%到63.36%；其中23Q2歸母凈利潤(rùn)3.48億元到3.78億元，同比增長(zhǎng)39.88%-51.92%。公司預(yù)計(jì)2023年上半年實(shí)現(xiàn)扣非歸母的凈利潤(rùn)6.7億元到7.0億元，同比增長(zhǎng)76.32%到84.21%。其中23Q2扣非歸母凈利潤(rùn)3.25億元到3.55億元，同比增長(zhǎng)60.17%-74.97%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　23Q2營(yíng)收整體增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健，符合預(yù)期。我們預(yù)計(jì)23Q2安井傳統(tǒng)主業(yè)仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，隨著消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，我們認(rèn)為B端餐飲業(yè)務(wù)有望帶動(dòng)整體增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)子公司新宏業(yè)23Q2營(yíng)收增長(zhǎng)承壓，主要由于小龍蝦產(chǎn)品價(jià)格下降，同時(shí)由于小龍蝦產(chǎn)品價(jià)格下降導(dǎo)致經(jīng)銷商囤貨意愿下降。在渠道方面，公司以團(tuán)餐作為渠道掃盲的發(fā)力點(diǎn)。通過產(chǎn)品端量身定制，公司有望實(shí)現(xiàn)團(tuán)餐渠道的逐步滲透。公司持續(xù)調(diào)整、推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，以求通過高毛利產(chǎn)品優(yōu)化毛利水平。
　　規(guī)模效應(yīng)提升，疊加成本下降，利潤(rùn)端表現(xiàn)超預(yù)期。23Q2公司利潤(rùn)端增速快于收入端，我們認(rèn)為主要由于公司堅(jiān)持控費(fèi)用的政策，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)不斷提升，以及魚糜等原材料成本下降。展望23年下半年，我們認(rèn)為公司或仍會(huì)以利潤(rùn)考核為導(dǎo)向，加強(qiáng)費(fèi)用管控，全年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)高增。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：消費(fèi)環(huán)境相對(duì)疲軟，公司仍保持戰(zhàn)略定力。公司持續(xù)推進(jìn)渠道掃盲、渠道賦能工作，不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)制菜肴是公司重點(diǎn)打造的品類，公司堅(jiān)持“三箭齊發(fā)”，通過多品牌運(yùn)作，搶占行業(yè)具成長(zhǎng)潛力的板塊。我們預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為5.04/6.23/7.78元，對(duì)應(yīng)PE分別為30.26/24.48/19.62倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格上漲超預(yù)期；新品推廣不及預(yù)期；產(chǎn)能投放不及預(yù)期。