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事件概述
　　公司發(fā)布23H1業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)23H1實(shí)現(xiàn)營收68.94億元，同比+30.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.1-7.4億元，同比+56.7%-63.4%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.7-7億元，同比+76.3%-84.2%。據(jù)此推算，預(yù)計(jì)23Q2公司實(shí)現(xiàn)營收37.03億元，同比+26.1%，歸母凈利潤(rùn)3.48-3.78億元，同比+39.8%-51.8%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.25-3.55億元，同比+60.9%-75.7%。
　　分析判斷:
　　淡季不淡，收入穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　據(jù)公告推算，Q2公司預(yù)計(jì)營收同比+26.1%，實(shí)現(xiàn)淡季不淡，穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)主因：1）傳統(tǒng)速凍火鍋料制品和速凍面米制品收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)品力、渠道力和品牌力不斷提升；2）新柳伍（2022年8月30日起納入公司合并報(bào)表范圍）、凍品先生及安井小廚事業(yè)部增量帶動(dòng)預(yù)制菜肴板塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)隨消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，公司營收端有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　規(guī)模效應(yīng)+費(fèi)效比提升，盈利能力改善
　　根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告推算，公司23Q2歸母凈利潤(rùn)率為9.4%-10.2%，同比+0.9-1.7pct；扣非歸母凈利潤(rùn)率為8.8%-9.6%，同比+1.9-2.7pct，盈利能力顯著提升。公司利潤(rùn)率提升主因：1）公司規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)；2）公司控制促銷、廣告等費(fèi)用投入、股份支付分?jǐn)傎M(fèi)用減少、銀行存款利息收入增加等因素影響，期間費(fèi)用比下降帶動(dòng)利潤(rùn)提升。我們預(yù)計(jì)隨著小龍蝦等原材料采購價(jià)下行，鎖鮮裝等高毛利產(chǎn)品持續(xù)提升銷售結(jié)構(gòu)以及規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步體現(xiàn)，公司盈利能力仍有望進(jìn)一步提升。
　　產(chǎn)品渠道品牌齊發(fā)力，看好未來發(fā)展
　　產(chǎn)品端來看，公司通過“主食發(fā)力、主菜上市”的產(chǎn)品策略，在速凍火鍋料、速凍面米制品和速凍預(yù)制菜肴制品上“三路并進(jìn)”，堅(jiān)持每年聚焦培養(yǎng)3-5個(gè)“戰(zhàn)略大單品”；渠道端來看，公司按照“BC兼顧、全渠發(fā)力”的渠道策略，全面提升全渠道大單品競(jìng)爭(zhēng)力；品牌端來看，根據(jù)公告披露，公司積極打造“1+5”品牌矩陣，形成由“安井”主品牌和“安井小廚”、“凍品先生”、“洪湖誘惑”、“柳伍”和“安仔”五個(gè)分子品牌構(gòu)成的品牌體系。公司戰(zhàn)略布局全面，在行業(yè)紅利+公司戰(zhàn)略方向的共同保駕護(hù)航下，公司有望延續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模和利潤(rùn)攜手增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　參考最新業(yè)績(jī)預(yù)告，我們維持公司23-25年收入157.14/193.14/231.72億元的預(yù)測(cè)；維持23-25年EPS5.09/6.42/7.99元的預(yù)測(cè)；對(duì)應(yīng)2023年7月14日152.58元的收盤價(jià)，PE分別為30/24/19倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)擴(kuò)張不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格上漲。