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23H1歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)18.22%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023半年報(bào)，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.23億元，同比下降3.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.49億元，同比增長(zhǎng)18.22%。其中23Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.14億元，同比增長(zhǎng)103%。由于公司檢測(cè)試驗(yàn)業(yè)務(wù)下游客戶采購(gòu)計(jì)劃調(diào)整，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為4.54/6.35/8.60億元（前值為5.24/7.25/9.54億元）。對(duì)應(yīng)PE分別為30/22/16倍。根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司23年平均PE為47X，給予公司23年P(guān)E47X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為64.39元（前值55.30元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　飛機(jī)著陸系統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)重有升，檢測(cè)試驗(yàn)業(yè)務(wù)受下游客戶影響出現(xiàn)下滑
　　上半年公司飛機(jī)著陸主業(yè)實(shí)現(xiàn)收入4.24億元，同比增長(zhǎng)11.34%，其中飛機(jī)剎車(chē)控制系統(tǒng)及機(jī)輪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)3.54億元，同比增長(zhǎng)0.09%，基本保持平穩(wěn)；剎車(chē)盤(pán)（副）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6,566.71萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)154.01%，剎車(chē)盤(pán)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的主要原因?yàn)楣镜拿窈綐I(yè)務(wù)滲透較快，市場(chǎng)開(kāi)拓較好。子公司京瀚禹負(fù)責(zé)的電子元器件檢測(cè)試驗(yàn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.95億元，同比下滑24.62%，主要原因?yàn)橄掠慰蛻舨少?gòu)計(jì)劃的階段性調(diào)整和所處的電子元器件檢測(cè)行業(yè)市場(chǎng)的景氣度變化。
　　整體毛利率略微下滑，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流回正
　　上半年公司整體毛利率為68.39%，較去年同期水平減少0.8pct。分業(yè)務(wù)看公司飛機(jī)剎車(chē)控制系統(tǒng)及機(jī)輪業(yè)務(wù)毛利率66.84%，較去年同期水平減少1.52pct；檢測(cè)試驗(yàn)業(yè)務(wù)毛利率67.38%，較去年同期減少6.29pct；剎車(chē)盤(pán)（副）毛利率84.64%，較去年同期增加2.03pct。公司上半年經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2995萬(wàn)元，去年同期為-2.09億元，主要原因?yàn)榛乜钋闆r較好，同時(shí)增值稅退稅較多。
　　終止高鐵制動(dòng)閘片產(chǎn)業(yè)化募投項(xiàng)目，持續(xù)發(fā)力航空著陸系統(tǒng)主業(yè)
　　公司發(fā)布公告，由于市場(chǎng)環(huán)境變化，公司根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃擬終止募投項(xiàng)目“高速列車(chē)基礎(chǔ)摩擦材料及制動(dòng)閘片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”并將節(jié)余募集資金用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金已應(yīng)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)空間更大、盈利能力更強(qiáng)以及競(jìng)爭(zhēng)格局更好的起落架著陸系統(tǒng)和民航市場(chǎng)。目前公司積極開(kāi)拓剎車(chē)盤(pán)在民航市場(chǎng)的應(yīng)用，取得了較為顯著的效果，民航業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)較快。同時(shí)，公司也在不斷推進(jìn)剎車(chē)盤(pán)、機(jī)輪和起落架著陸系統(tǒng)的生產(chǎn)能力建設(shè)，聚焦核心主業(yè)發(fā)展，以應(yīng)對(duì)未來(lái)軍工行業(yè)十四五“下半場(chǎng)”需求放量的情況。后續(xù)民航業(yè)務(wù)和起落架業(yè)務(wù)有望成為公司未來(lái)重要的業(yè)務(wù)組成部分。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)；民機(jī)業(yè)務(wù)拓展緩慢風(fēng)險(xiǎn)。