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成功收購(gòu)西安長(zhǎng)安醫(yī)院，建立西北地區(qū)品牌影響力
　　公司公布將總共投資16.6億元（人民幣，下同）收購(gòu)長(zhǎng)安醫(yī)院100%股權(quán)。長(zhǎng)安醫(yī)院為成立超過(guò)20年的三甲醫(yī)院，注冊(cè)床位總數(shù)為1,000張，同時(shí)有充足土地可用于擴(kuò)建。長(zhǎng)安醫(yī)院為當(dāng)?shù)刂t(yī)院，過(guò)去三年年均就診人次為達(dá)63萬(wàn)人（日均1,726人），2022年?duì)I業(yè)收入與稅后凈利潤(rùn)分別達(dá)約6.9億元與9,341萬(wàn)元。西安為西北最大的中心城市，而且長(zhǎng)安醫(yī)院在西安市品牌知名度很高，本次收購(gòu)將夯實(shí)公司在西北地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力。長(zhǎng)安醫(yī)院的利潤(rùn)率在綜合性醫(yī)院中處于較高水平，而且腫瘤科優(yōu)勢(shì)明顯。由于海吉亞醫(yī)療本身是以腫瘤科為中心的醫(yī)療集團(tuán)，在腫瘤科方面擁有豐富的設(shè)備與醫(yī)師資源，因此預(yù)計(jì)收購(gòu)后長(zhǎng)安醫(yī)院腫瘤科治療能力將提升。由于腫瘤科收費(fèi)較高，因此預(yù)計(jì)未來(lái)長(zhǎng)安醫(yī)院盈利能力將繼續(xù)提高，本次收購(gòu)為雙贏事件。
　　上調(diào)收入與盈利預(yù)測(cè)
　　公司管理層預(yù)計(jì)長(zhǎng)安醫(yī)院將于四季度并表。我們保守預(yù)計(jì)長(zhǎng)安醫(yī)院2023-25E將為公司貢獻(xiàn)約1.0億元、7.0億元、7.4億元收入及1,503萬(wàn)元、1.2億元、1.4億元凈利潤(rùn)。我們將公司2023-25E收入與股東凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別上調(diào)2.5%、13.6%、11.2%與2.1%、12.2%、11.2%，反映長(zhǎng)安醫(yī)院的貢獻(xiàn)。
　　公司未來(lái)還將繼續(xù)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
　　管理層表示公司未來(lái)還將積極收購(gòu)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，爭(zhēng)取每年完成1~2家收購(gòu)。從以往情況看公司收并購(gòu)業(yè)務(wù)執(zhí)行能力強(qiáng)大，而且2022-23年談成的江蘇宜興醫(yī)院（原宜興第四人民醫(yī)院）及西安長(zhǎng)安醫(yī)院均為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市知名度較高的醫(yī)院，表明這些醫(yī)院認(rèn)可公司的管理能力，因此我們認(rèn)為公司有能力達(dá)成收購(gòu)目標(biāo)。
　　上調(diào)評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)60.25港元
　　由于本次收購(gòu)的長(zhǎng)安醫(yī)院規(guī)模與級(jí)別超越預(yù)期，我們將目標(biāo)價(jià)從50.55元上調(diào)至60.25港元，對(duì)應(yīng)32.0倍2024EPER（前值為30.0倍）及20.0%上漲空間，反映盈利預(yù)測(cè)的調(diào)整與超越預(yù)期的收購(gòu)能力。評(píng)級(jí)從“增持”上調(diào)至“買(mǎi)入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（一）收購(gòu)醫(yī)院初期可能需磨合；（二）醫(yī)療事故可能影響聲譽(yù)；（三）超預(yù)期行業(yè)調(diào)控影響業(yè)績(jī)