>> 國泰君安-藥明康德(603259)2023年半年報點評：非新冠業(yè)務(wù)高增長，盈利能力提升-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
大小： |
572KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
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本報告導(dǎo)讀：
非冠業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，訂單和客戶數(shù)持續(xù)擴容，公司作為全球CRDMO和CTDMO龍頭的規(guī)模優(yōu)勢有望加強，維持增持評級。
投資要點：
維持“增持”評級。公司公告23H1收入188.71億元（+6.28%），歸母凈利潤53.13億元（+14.61%），單二季度收入99.08億元（+6.74%），歸母凈利潤31.45億元（+5.09%），23H1經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤50.95億元，同比增長18.5%，業(yè)績符合預(yù)期。維持23-25年EPS預(yù)測為3.38/4.34/5.55元，維持目標(biāo)價93.42元，維持增持評級。
非冠業(yè)務(wù)增長強勁，盈利能力提升。WuXi Chemistry收入134.7億元，剔除新冠商業(yè)化訂單后增速36.1%，其中，TIDES業(yè)務(wù)收入13.3億元（+37.9%）；WuXi Testing收入30.9億元（+18.7%），其中安評業(yè)務(wù)收入同比增長24%；臨床CRO及SMO業(yè)務(wù)收入8.5億元（+18.3%）；WuXi Biology收入12.3億元（+13.0%），主要受益于生物學(xué)板塊新分子種類相關(guān)服務(wù)貢獻(xiàn)（+51%）；WuXi ATU收入7.14億元（+16.0%）；WuXi DDSU收入3.4億元（-24.9%），23Q2獲得第一筆客戶銷售分成，實現(xiàn)從0到1突破。受益于匯率及運營效率提升，23H1毛利率提升至40.52%（+4.27pct）。
客戶數(shù)及項目數(shù)持續(xù)擴容保障業(yè)績增長。23H1新增客戶超過600家，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項目，在手訂單同比增長25%；新分子業(yè)務(wù)WuXi TIDES在手訂單同比增長188%；細(xì)胞及基因療法CTDMO在手訂單同比增長28.8%；藥物發(fā)現(xiàn)階段（R）為下游業(yè)務(wù)持續(xù)引流，近12個月向R&D轉(zhuǎn)化分子120個，同比增長21%，23H1新增分子達(dá)583個。
催化劑：新興業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運營效率進(jìn)一步提升。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)周期和政策變化風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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