>> 東北證券-藥明康德(603259)五大業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)展，一體化優(yōu)勢凸顯-230518
| 上傳日期： |
2023/5/20 |
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| 721KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉宇騰 |
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事件：
公司近期公布2023年Q1業(yè)績，公司實現(xiàn)營收分別為89.64億元（+5.77%）；歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤、經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤分別為21.68、18.69、23.42億元（+31.97%/+9.02%/+14.08%）。
點評：
五大業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)展，一體化優(yōu)勢凸顯；分業(yè)務板塊來看，1）化學業(yè)務：2023年Q1實現(xiàn)收入64.33億元（+5.1%）；其中藥物發(fā)現(xiàn)R業(yè)務實現(xiàn)收入18.93億元（+8.5%），發(fā)現(xiàn)化學業(yè)務受全球投融資環(huán)境影響增速相對放緩；工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）業(yè)務實現(xiàn)收入45.40億元（+3.8%），工藝研發(fā)和生產(chǎn)，剔除特定商業(yè)化項目，D&M端收入強勁增長30%，其中，新分子種類相關業(yè)務（TIDES）收入5.4億元(+44.1%)。2023Q1，公司贏得分子總計258個，包括1個商業(yè)化階段的新增分子，目前D&M管線累計達到2,590個，包括55個商業(yè)化項目，57個臨床III期，301個臨床II期，以及2,177個臨床I期和臨床前項目；2）測試業(yè)務：2023年Q1實現(xiàn)收入14.53億元(+13.6%)；其中實驗室分析與測試收入10.5億元（+15.9%），臨床CRO&SMO收入3.99億元（+7.7%），臨床CRO業(yè)務在2023Q1為合計約150個項目提供服務，助力客戶獲得6項臨床試驗批件。SMO業(yè)務實現(xiàn)了16.9%的收入增長，保持了中國行業(yè)第一的領先地位；3）生物學業(yè)務：2023年Q1實現(xiàn)收入5.77億元（+8.3%），該業(yè)務受全球投融資環(huán)境影響增速相對放緩。4）ATU業(yè)務：2023年Q1實現(xiàn)收入3.24億元（+8.7%），公司持續(xù)加強細胞和基因療法的CTDMO服務平臺建設，協(xié)助多個客戶，為52個臨床前和臨床I期項目，8個臨床II期項目，8個臨床III期項目提供工藝開發(fā)與生產(chǎn)服務；5）DDSU業(yè)務：2023年Q1實現(xiàn)收入1.66億元（-31.0%），經(jīng)調(diào)整non-IFRS毛利0.4億元，2023年3月，公司為客戶研發(fā)的一款新藥已獲批上市。未來公司將基于藥品銷售按客戶協(xié)議獲得分成收入。我們認為，隨著越來越多的DDSU客戶藥品上市，預計該板塊將重拾高速增長態(tài)勢。
盈利預測：我們預計公司2023-2025公司營業(yè)收入為417.1億（+5.99%）、509.22億（+22.08%）、657.93億（+29.21%）；對應歸母凈利潤為96.80億（+9.82%）、114.98億（+18.78%）、147.77億（+28.46%）；對應PE分別為20.62、17.36、13.51倍，維持“買入”評級。
風險提示：國內(nèi)藥品政策影響、行業(yè)增速下滑、需求不達預期等。
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