>> 中信建投-藥明康德(603259)強勁增長基礎(chǔ)上穩(wěn)步發(fā)展，一體化服務(wù)模式持續(xù)完善-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 398KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛 |
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核心觀點
4月24日，公司發(fā)布2023年第一季度報告，在去年業(yè)績強勁增長的基礎(chǔ)上實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長，產(chǎn)能利用和經(jīng)營效率不斷提升。各版塊業(yè)務(wù)克服全球投融資環(huán)境影響，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，新分子種類相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展強勁。預(yù)計隨著公司一體化服務(wù)模式持續(xù)完善，經(jīng)營效率不斷提高，疊加全球醫(yī)藥研發(fā)需求不斷增長，各版塊業(yè)務(wù)將在2023年持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，維持核心推薦。
事件
公司發(fā)布2023年第一季度報告
4月24日，公司發(fā)布2023年第一季度報告，實現(xiàn)：1）營業(yè)收入89.64億元，同比增長5.77%；2）歸母凈利潤21.68億元，同比增長31.97%；3）扣非歸母凈利潤18.69億元，同比增長9.02%；4）non-IFRS歸母凈利潤23.42億元，同比增長14.10%；5）基本每股收益0.74元。
簡評
一體化模式持續(xù)發(fā)力，強勁增長基礎(chǔ)上持續(xù)穩(wěn)健增長2023Q1，公司在去年業(yè)績強勁增長的基礎(chǔ)上實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長，主要得益于客戶對公司的服務(wù)需求持續(xù)增長，以及強勁的客戶粘性。公司持續(xù)完善獨特的一體化、端到端的CRDMO和CTDMO服務(wù)平臺，產(chǎn)能利用和經(jīng)營效率不斷提升，帶動利潤端實現(xiàn)穩(wěn)定增長，增速超過收入端。2023Q1，公司新增客戶超過310家，活躍客戶超過6000家，全球各地的客戶對公司的服務(wù)需求持續(xù)增長。23Q1公司來自美國客戶收入54.1億元，同比增長3%，剔除特定商業(yè)化項目后同比增長22%；來自歐洲客戶收入14.4億元，同比增長19%；來自中國客戶收入16.7億元，同比增長5%；來自其他地區(qū)客戶收入人民幣4.4億元，同比增長12%。
保持強勁客戶粘性，獨特業(yè)務(wù)模式發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。2023Q1，公司99%的收入來自原有客戶，達88.8億元，同比增長7%，剔除特定商業(yè)化項目后同比增長18%；來自新增客戶收入0.8億元。來自于全球前20大藥企收入31.5億元，同比下降17%，剔除特定商業(yè)化項目后同比增長1%，主要受到項目季度間波動影響，預(yù)計今年將穩(wěn)健增長。來自于全球其他客戶收入58.2億元，同比增長25%，其中來自生物技術(shù)企業(yè)客戶收入同比增長53%。
公司獨特的業(yè)務(wù)模式，以及橫跨藥物開發(fā)價值鏈的獨特定位，使得公司能夠“跟隨客戶”、“跟隨分子”，并實現(xiàn)更大的協(xié)同效應(yīng)。23Q1使用公司多個業(yè)務(wù)部門服務(wù)的客戶貢獻收入79.5億元，同比增長7%，剔除特定商業(yè)化項目后同比增長21%，占公司收入比例進一步上升至89%。
克服高基數(shù)及全球投融資環(huán)境影響，各版塊業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展
化學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Chemistry）：一體化模式驅(qū)動持續(xù)增長，新分子種類相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展強勁。23Q1化學(xué)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入64.3億元，同比增長5.1%，增速放緩主要由于去年同期新冠商業(yè)化收入較高所致。剔除新冠商業(yè)化生產(chǎn)項目后，化學(xué)業(yè)務(wù)收入同比增長21.8%。經(jīng)調(diào)整non-IRFS毛利潤28.9億元，同比增長17.1%，經(jīng)調(diào)整non-IRFS毛利率44.9%（+4.6pp），主要由于經(jīng)營效率提升所致。
小分子藥物發(fā)現(xiàn)（R）服務(wù)方面，公司23Q1收入18.93億元，同比增長8.5%，受全球投融資環(huán)境影響增速相對放緩。公司過去12個月完成了超過42萬個定制化合物合成，賦能早期小分子新藥研發(fā)客戶，并成為公司下游業(yè)務(wù)部門重要的“流量入口”。一季度公司贏得分子總計258個，包括1個商業(yè)化階段的新增分子。
工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）方面，公司23Q1收入45.39億元，同比增長3.8%，剔除特定商業(yè)化項目后同比增長30.0%。其中，新分子種類相關(guān)業(yè)務(wù)（TIDES）收入5.4億元，同比增長44.1%。目前D&M管線累計達到2590個，包括55個商業(yè)化項目，57個臨床III期，301個臨床II期，以及2177個臨床I期和臨床前項目。新分子能力建設(shè)方面，TIDES業(yè)務(wù)的D&M業(yè)務(wù)服務(wù)客戶數(shù)量達到112個，同比提升22%；服務(wù)分子數(shù)量193個，同比提升28%；服務(wù)收入4.2億元，同比增長69.1%，保持強勁增長。
測試業(yè)務(wù)（WuXi Testing）：克服全球投融資環(huán)境影響，收入穩(wěn)步增長。23Q1測試業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入14.5億元，同比增長13.6%，增速放緩主要由于實驗室分析及測試服務(wù)受全球投融資環(huán)境影響，收入增長放緩所致。
經(jīng)調(diào)整non-IRFS毛利潤5.3億元，同比增長15.6%，經(jīng)調(diào)整non-IRFS毛利率36.3%（+0.7pp），盈利能力基本持平。
實驗室分析及測試服務(wù)方面，公司23Q1收入10.5億元，同比增長15.9%，克服全球投融資環(huán)境影響實現(xiàn)穩(wěn)定增長。其中藥物安全性評價業(yè)務(wù)收入同比增長24%，保持了亞太安評業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先地位。醫(yī)療器械測試業(yè)務(wù)顯著恢復(fù)，2022年收入同比增長33%。以美國為主要運營基地的醫(yī)療器械測試業(yè)務(wù)收入同比增長14%，受歐盟MDR政策延期影響，需求釋放速度回歸正常水平。
臨床CRO及SMO服務(wù)方面，公司23Q1年收入4.0億元，同比增長7.7%，其中SMO業(yè)務(wù)收入同比增長16.9%。臨床CRO業(yè)務(wù)Q1合計為約150個項目提供服務(wù)，助力客戶獲得6項臨床申請批件。SMO服務(wù)繼續(xù)保持中國行業(yè)第一的領(lǐng)先地位并持續(xù)發(fā)展，截至2023Q1末覆蓋全國約150個城市的超過1000家醫(yī)院，賦能13個創(chuàng)新藥產(chǎn)品獲批上市。
生物學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Biology）：新分子種類相關(guān)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，推動板塊增長。23Q1生物學(xué)業(yè)務(wù)
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