>> 光大證券-藥明康德(603259)2023年一季報點評：23Q1業(yè)績符合預期，各板塊業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 687KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，實現營業(yè)收入89.64億元(YOY+ 5.77%)；實現歸母凈利潤21.68億元（YOY +31.97%）；實現扣非歸母凈利潤18.69億元（YOY+9.02%），業(yè)績符合預期。
非新冠業(yè)務收入增速穩(wěn)定，各子板塊發(fā)展良好：23Q1，公司剔除特定商業(yè)化收入同比增長約18%，保持穩(wěn)定增長。化學業(yè)務實現收入64.33億元（YOY+5.1%）,剔除特定商業(yè)化項目則同比增加21.8%。其中藥物發(fā)現業(yè)務受全球投融資環(huán)境影響同比增長8.5%至18.93億元，工藝研發(fā)和生產實現收入45.39億元，剔除特定商業(yè)化項目同比增速為30%。工藝研發(fā)和生產管線累計達到2,590個，包括55個商業(yè)化項目。公司測試業(yè)務實現收入14.53億元（YOY+13.6%），其中實驗室分析及測試服務實現收入10.54億元（YOY+15.9%），臨床CRO及SMO實現收入3.99億元（YOY+7.7%）。生物學業(yè)務實現收入5.77億元（YOY+8.3%）,細胞及基因療法實現收入3.24億元（YOY+8.7%）。全球經濟宏觀環(huán)境對早期研發(fā)收入造成一定壓力，但公司憑借新冠大訂單及一體化產業(yè)鏈布局，保持整體穩(wěn)定發(fā)展。
新客戶數量不斷增長，舊客戶貢獻收入持續(xù)提升：23Q1，公司新增客戶超過310家，活躍客戶數量超過6,000家。公司新增客戶貢獻收入0.8億元，原有客戶貢獻收入88.8億元，占總收入99%。公司的一體化服務具有很強客戶粘性，報告期內使用公司多個業(yè)務部門服務的客戶貢獻收入79.5億元（YOY+7%）,剔除特定商業(yè)化項目后同比增長21%，占比達89%。依賴公司的CRDMO和CTDMO服務模式，以及出色的交付能力，公司既不斷拓展新客戶，又牢抓原有客戶。
盈利預測、估值與評級：公司是一站式CXO龍頭，維持23-25年歸母凈利潤預測95.92/121.27/150.51億元，分別同比增長8.8%/26.4%/24.1%，A股對應23-25年PE為23/18/15倍，維持“買入”評級；H股對應23-25年PE為20/16/13倍，維持“買入”評級。
風險提示：藥企研發(fā)投入不及預期；競爭加劇。
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