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事件：
　　公司發(fā)布2023一季報(bào)。2023Q1年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.64億元，同比增長5.77%；歸母凈利潤21.68億元，同比增長31.97%；歸母扣非后凈利潤18.69億元，同比增長9.02%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤23.42億元，同比增長14.10%，符合預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　剔除大訂單，常規(guī)業(yè)務(wù)增速穩(wěn)健。1）化學(xué)業(yè)務(wù)：2023Q1收入64.33億元，同比增長5.1%，剔除大訂單，化學(xué)業(yè)務(wù)板塊收入增速21.8%。藥物發(fā)現(xiàn)（R）收入18.93億元，同比增長8.5%；工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）的服務(wù)收入45.39億元，同比增長3.8%，剔除大訂單，D&M收入同比強(qiáng)勁增長30.0%，其中，新分子種類相關(guān)業(yè)務(wù)（TIDES）收入5.4億元，同比增長44.1%。目前D&M管線累計(jì)達(dá)到2,590個，包括55個商業(yè)化項(xiàng)目，57個臨床III期，301個臨床II期，以及2,177個臨床I期和臨床前項(xiàng)目。2）測試業(yè)務(wù)：2023Q1收入14.53億元，同比增長13.6%；其中，實(shí)驗(yàn)室分析及測試服務(wù)收入10.54億元，同比增長15.9%；臨床CRO及SMO收入3.99億元，同比增長7.7%。3）生物學(xué)業(yè)務(wù)：2023Q1收入5.77億元，同比增長8.3%；生物學(xué)業(yè)務(wù)板塊新分子種類相關(guān)收入同比強(qiáng)勁增長40%，占生物學(xué)業(yè)務(wù)收入比例25.3%。4）細(xì)胞及基因療法CTDMO：2023Q1收入3.24億元，同比增長8.6%；目前有52個臨床前和臨床I期項(xiàng)目，8個臨床II期項(xiàng)目，8個臨床III期項(xiàng)目（其中2個項(xiàng)目處在上市申請審核階段，2個項(xiàng)目處于上市申請準(zhǔn)備階段）。5）國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部：2023Q1收入1.66億元，同比下降31.0%；2023年第一季度，公司為客戶完成3個項(xiàng)目的IND申報(bào)工作，同時獲得6個臨床試驗(yàn)批件（CTA），未來將基于藥品銷售按客戶協(xié)議獲得分成收入，隨著越來越多的DDSU客戶藥品上市，公司預(yù)計(jì)接下來十年將達(dá)到50%左右的復(fù)合增速。
　　發(fā)布H股獎勵信托計(jì)劃草案，2023年指引不變。公司發(fā)布《2023年H股獎勵信托計(jì)劃（草案）》，其中提到“本集團(tuán)于2023年實(shí)現(xiàn)的收入同比增長不少于5%”及“本集團(tuán)于2023年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)調(diào)整非《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》毛利同比增長不少于12%”。我們預(yù)計(jì)調(diào)整后利潤增速也不低于12%，全年指引不變，顯示公司增長信心。
　　盈利預(yù)測與投資評級。我們維持之前預(yù)測，23-25年公司歸母凈利潤為99.78、130.70、169.06億元，對應(yīng)PE分別為22倍、17倍、13倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球創(chuàng)新藥投入放緩，全球投融資不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)等。