>> 德邦證券-藥明康德(603259)Q1業(yè)績增速亮眼，23全年增長可期-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,陳進,劉闖 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，23Q1公司實現(xiàn)收入89.6億元，同比增長5.8%，歸母凈利潤21.7億元，同比增長32.0%，經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤23.4億元，同比增長14.1%。
23Q1業(yè)績高速增長，預(yù)計全年實現(xiàn)5-7%收入增長。公司23Q1實現(xiàn)歸母凈利潤21.7億，同比增長32.0%，經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤23.4億，同比增長14.1%。
全球?qū)镜姆?wù)需求依然增長強勁，一方面，公司不斷拓展新客戶，23Q1新增客戶超過310家，活躍客戶數(shù)量超過6000家；另一方面，長期客戶粘性依舊，公司99%的收入來自原有客戶，達88.8億，同比增長7%。隨著客戶對CRDMO和CTDMO服務(wù)的需求持續(xù)增長，公司將實現(xiàn)全年5-7%的收入增長。
WuXi Chemistry：“跟隨分子+贏得分子”雙驅(qū)動，新分子業(yè)務(wù)持續(xù)放量?；瘜W(xué)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入64.3億，同比增長5.1%，其中CRO板塊實現(xiàn)收入18.9億，同比增長8.5%，CDMO板塊實現(xiàn)收入45.4億，同比增長3.8%。在新分子能力建設(shè)方面，公司新分子種類相關(guān)（TIDES）業(yè)務(wù)（主要為寡核苷酸和多肽）的CRDMO平臺端到端支持多種復(fù)雜化學(xué)偶聯(lián)物的研發(fā)與生產(chǎn)。
WuXi Testing：實驗室分析與測試業(yè)務(wù)持續(xù)驅(qū)動增長。測試服務(wù)實現(xiàn)收入14.5億，同比增長13.6%，其中實驗室分析及測試服務(wù)收入10.5億，同比增長15.9%。在藥物分析及測試服務(wù)方面，公司為客戶實現(xiàn)“一份報告全球申報”，賦能客戶項目省時降本增效，另外，23Q1公司CRO業(yè)務(wù)助力客戶獲得6項臨床試驗批件，SMO助力客戶13個創(chuàng)新藥產(chǎn)品獲批上市。
WuXi Biology：新分子類型相關(guān)服務(wù)為生物學(xué)板塊業(yè)績增長貢獻主力。生物學(xué)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.8億，同比增長8.3%，其中新分子種類相關(guān)收入同比增長40%，占比25.3%，新分子種類相關(guān)生物學(xué)服務(wù)已成為生物學(xué)板塊增長的重要驅(qū)動力。截至23Q1，公司累計交付了超過260個ADC藥物項目，搭建了完整的從早期發(fā)現(xiàn)、體內(nèi)外概念驗證到臨床前藥效學(xué)研究的能力平臺，廣受客戶好評。
WuXi ATU：獨特一體化CTDMO平臺驅(qū)動業(yè)績增長和管線持續(xù)擴張。ATU業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.2億，同比增長8.7%，其中測試業(yè)務(wù)收入同比增長8.6%，工藝開發(fā)業(yè)務(wù)收入同比下降55.4%，主要由于去年下半年部分項目取消，生產(chǎn)服務(wù)收入同比增長7.1%。目前公司2個項目處在上市申請審核階段，2個項目處于上市申請準(zhǔn)備階段，公司將有望在23H2迎來商業(yè)化生產(chǎn)項目。
WuXi DDSU：新藥獲批上市元年，預(yù)計未來10年復(fù)合增速50%。國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部實現(xiàn)收入1.7億，同比下降31.0%，主要由于中國客戶需求下降，從而新項目數(shù)量減少。2023年3月，公司為客戶研發(fā)的一款新藥已獲批上市，未來將基于藥品銷售按獲得分成收入，隨著DDSU客戶藥品上市逐漸增加，預(yù)計未來十年將達到50%左右的復(fù)合增速。
投資建議：預(yù)計2023-2025年公司營收分別為419.5/578.0/657.0億元，歸母凈利潤分別為101.1/129.4/163.2億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)市場需求下降的風(fēng)險；行業(yè)監(jiān)管政策變化的風(fēng)險；醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險
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