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公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告，2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.64億元，同比增長(zhǎng)5.77%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)23.42億元，同比增長(zhǎng)14.1%。
　　事件評(píng)論
　　整體收入符合預(yù)期，大訂單交付節(jié)奏影響表觀增速。公司2022年年報(bào)預(yù)計(jì)2023年全年收入增長(zhǎng)目標(biāo)為將5-7%，23年一季度收入增速在全年增長(zhǎng)區(qū)間內(nèi)。分板塊來看，化學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Chemistry）實(shí)現(xiàn)收入64.33億元，同比增長(zhǎng)5.1%，其中，藥物發(fā)現(xiàn)（R）的服務(wù)收入18.93億元，同比增長(zhǎng)8.5%；工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）的服務(wù)收入45.39億元，同比增長(zhǎng)3.8%。若剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目，化學(xué)業(yè)務(wù)板塊收入保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速21.8%，工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）收入同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)30.0%。
　　全球投融資環(huán)境影響，部分前端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩。其他業(yè)務(wù)板塊中，測(cè)試業(yè)務(wù)（WuXi Testing）實(shí)現(xiàn)收入人民幣14.53億元，同比增長(zhǎng)13.6%；生物學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Biology）實(shí)現(xiàn)收入5.77億元，同比增長(zhǎng)8.3%；細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)（WuXi ATU）實(shí)現(xiàn)收入3.24億元，同比增長(zhǎng)8.7%；國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部（WuXi DDSU）實(shí)現(xiàn)收入1.66億元，同比下降31.0%。受全球投融資環(huán)境影響，藥物發(fā)現(xiàn)（R）的服務(wù)中的發(fā)現(xiàn)化學(xué)業(yè)務(wù)、測(cè)試業(yè)務(wù)（WuXi Testing）和生物學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Biology）的早期業(yè)務(wù)增速相對(duì)放緩。
　　CRDMO和CTDMO服務(wù)需求持續(xù)，全年預(yù)期不變。公司不斷優(yōu)化和發(fā)掘跨板塊間的業(yè)務(wù)協(xié)同性以更好地服務(wù)全球客戶,隨著全球患者對(duì)于新藥好藥的需求不斷增長(zhǎng)，客戶對(duì)公司一體化CRDMO和CTDMO服務(wù)的需求持續(xù)增長(zhǎng)。公司仍保持2023年將實(shí)現(xiàn)全年5-7%的收入增長(zhǎng)預(yù)期。
　　考慮到公司五大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為95.23億元、120.10億元和155.73億元，對(duì)應(yīng)PE分別為23/19/14倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、若全球醫(yī)藥研發(fā)熱度減退，將影響公司訂單；2、若海外運(yùn)營(yíng)成本增加，將影響公司利潤(rùn)率。