>> 國元證券-藥明康德(603259)2023年一季度報告點評：業(yè)績增長符合預(yù)期，各大業(yè)務(wù)穩(wěn)步快速推進(jìn)-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 1054KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬云濤 |
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事件：
藥明康德近期發(fā)布了2023年一季度報告：2023Q1公司實現(xiàn)收入89.64億（同比+5.77%），歸母凈利潤21.68億（同比+31.97%），扣非歸母凈利潤18.69億（同比+9.02%）；報告期內(nèi)毛利率為39.89%，同比提升4.10pct。。
CRDMO和CTDMO業(yè)務(wù)模式優(yōu)勢盡顯，公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展
分業(yè)務(wù)看：化學(xué)業(yè)務(wù)收入超64億（同比+5%），其中藥物發(fā)現(xiàn)（R）的服務(wù)收入近19億（同比+9%），工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）的服務(wù)收入超45億（同比+4%）；剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項目，化學(xué)業(yè)務(wù)板塊收入同比增長22%。2023Q1公司贏得258個分子，包括1個商業(yè)化階段的新增分子，截至2023Q1末，D&M管線累計達(dá)到2590個，其中商業(yè)化項目55個，臨床III期階段57個、臨床II期階段301個、臨床I期及臨床前項目2177個。測試業(yè)務(wù)收入約15億（同比+14%），其中實驗室分析及測試服務(wù)收入不到11億（同比+16%），臨床CRO及SMO收入近4億（同比+8%），藥物安全性評價業(yè)務(wù)同比增長24%。生物學(xué)業(yè)務(wù)收入近6億（同比+8%），DNA編碼化合物庫（DEL）和苗頭化合物發(fā)現(xiàn)平臺服務(wù)客戶超過1600家。2023Q1生物學(xué)業(yè)務(wù)板塊新分子種類及生物藥相關(guān)收入同比強(qiáng)勁增長40%，占生物學(xué)業(yè)務(wù)收入比例由2021年的不到15%提升至2023Q1的25%。新分子種類相關(guān)生物學(xué)服務(wù)已成為生物學(xué)板塊增長的重要驅(qū)動力。細(xì)胞及基因療法業(yè)務(wù)收入超3億（同比+9%），其中測試業(yè)務(wù)收入同比增長9%，工藝開發(fā)業(yè)務(wù)同比下滑55%，主要由于去年下半年部分項目取消，生產(chǎn)服務(wù)收入同比增長7%。共服務(wù)68個項目，其中包括8個II期臨床試驗項目，8個III期臨床試驗項目（其中2個項目已提交上市申請，2個項目處于上市申請準(zhǔn)備階段）。國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部收入不到2億，同比下滑31%，收入下降主要由于中國客戶需求下降，從而新項目數(shù)量減少。未來收入增長貢獻(xiàn)將主要來自于藥品銷售分成收入。截至2023Q1末，公司累計完成175個項目的IND申報工作，并獲得150個項目的CTA，其中1個項目已獲批上市，1個項目處于上市申請階段，6個項目處于臨床III期，27個項目處于臨床II期，70個項目處于臨床I期。
投資建議與盈利預(yù)測
公司預(yù)計2023年全年收入將繼續(xù)增長5-7%，其中剔除特定商業(yè)化項目，化學(xué)業(yè)務(wù)預(yù)計增長36-38%；DDSU將持續(xù)業(yè)務(wù)迭代升級，預(yù)計收入下降超過20%；其他業(yè)務(wù)板塊收入預(yù)計增長20-23%，顯示了公司在CRDMO和CTDMO業(yè)務(wù)模式驅(qū)動下持續(xù)加速發(fā)展的信心。預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為415/535/664億元，增速分別為5%/29%/24%；歸母凈利潤為97/122/153億元，增速分別為10%/26%/25%；EPS為3/4/5元/股，對應(yīng)PE為20/16/13。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
訂單增長和產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)景氣不及預(yù)期風(fēng)險等。
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