>> 華西證券-保險業(yè)6月保費點評：壽險增勢強勁，車險需求疲軟-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅惠洲 |
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人身險：壽險保費實現兩位數增長，健康險和意外險需求疲軟
根據國家金融監(jiān)管局披露，2023H1我國保險行業(yè)原保費收入32,054億元，同比+12.5%。其中人身險原保費收入24,848億元，同比+13.4%。人身險公司中，2023H1壽險原保費收入18,670億元（同比+16.9%），健康險4,350億元（同比+4.0%），意外險256億元（同比-11.0%）。6月當月壽險原保費收入2,858億元，同比+42.4%，相比5月增速+25.3%提高17.1個pct，我們認為可能系保險產品預定利率下調預期催化保險需求集中釋放，疊加銷售環(huán)境改善和利率下行趨勢下儲蓄需求爆發(fā)；6月當月健康險原保費收入709億元，同比+4.5%，相比5月增速+13.8%下降9.3個pct，我們認為可能系宏觀經濟弱復蘇下，相比具有儲蓄型特征的壽險，具有可選消費特點的健康險需求恢復較慢；意外險單月原保費收入49億元，同比-8.9%，相比5月增速-12.2%有所提高，我們預計仍受到意外險新規(guī)影響。2023H1保護投資款新增交費3970億元，同比+4.9%，其中6月單月保護投資款新增交費同比+30.3%，我們預計系一方面萬能險相關預定利率下調影響，另一方面保險公司通過傳統(tǒng)險儲蓄+萬能組合的銷售手段吸引客戶；2023H1投連險獨立賬戶新增交費80億元，同比-45.2%，其中6月單月新增交費同比-26.7%，我們認為可能系客戶對權益市場波動性存在較大的擔憂。
財產險：車險保費維持低增長，非車險景氣度延續(xù)
根據國家金融監(jiān)管局披露，2023H1財產險公司原保費收入合計8,778億元，同比+9.3%。其中6月當月原保費收入1,674億元，同比+7.2%，增速相比5月增長0.1個pct。分產品來看，2023H1車險原保費收入4195億元，同比+5.5%（相比5月增速下降0.3個pct），其中6月當月車險原保費收入734億元，同比+4.2%（與5月增速持平），車險保費延續(xù)低增速趨勢，我們預計主要系新車銷量增速放緩以及二次綜改下車均保費有所下滑所致。2023H1非車險原保費收入4583億元，同比+13.0%（5月增速+13.8%），保持兩位數增速。其中6月當月非車險原保費收入940億元，同比+9.6%（相比5月增速下降1.8個pct），主要系意外險保費收入負增長，同比17.8%。
資產端：保險資金運用余額快速增長，債券和非標資產占比下降
根據國家金融監(jiān)管局披露，截至2023年上半年末，保險資金運用余額26.82萬億元，環(huán)比+1.8%，較上年末+7.1%，我們預計系上半年負債端原保費收入增長推動保險資金運用余額快速增長。其中，債券投資/其他投資分別為11.46/9.00萬億元，占比分別為42.7%/33.56%，占比環(huán)比分別-0.2/-0.3個pct，而股票和證券投資基金/銀行存款分別為3.46/2.90萬億元，占比分別為12.9%/10.8%，占比環(huán)比分別+0.2/0.3個pct，我們預計主要系長端利率下行和保險非標投資面臨的結構性“資產荒”。
投資建議:
權益市場回暖和經濟復蘇預期有望帶來保險資產端改善，建議重點關注資產端彈性大的新華保險，以及負債端持續(xù)改善的中國太保。
風險提示
權益市場波動風險；長期利率下行風險；產品需求不及預期
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