>> 東方證券-康辰藥業(yè)(603590)23H1點評：業(yè)績反轉(zhuǎn)與創(chuàng)新轉(zhuǎn)型共振，股權(quán)激勵彰顯長期發(fā)展信心-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
大?。?/td>
| 598KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉恩陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司23年上半年實現(xiàn)收入4.51億元，同比增長21.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.93億元，同比增長13.23%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.85億元，同比大幅增長146.93%。公司收入及利潤端恢復顯著，主要系蘇靈加速放量。同時，公司公告了對29名核心管理人員的股權(quán)激勵計劃草案。
“蘇靈”快速放量，迎來業(yè)績底部反轉(zhuǎn)。2023年蘇靈的擾動因素逐步解除，公司抓住機遇積極開拓終端市場，實現(xiàn)蘇靈銷售額快速放量。上半年蘇靈實現(xiàn)銷售收入3.09億元，同比大幅增長46.64%。我們認為，蘇靈已迎來業(yè)績底部反轉(zhuǎn)，未來預計公司繼續(xù)增加終端覆蓋，進一步擴大蘇靈在止血領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。
自研創(chuàng)新藥KC1036研發(fā)進展順利，多款創(chuàng)新藥上市進程值得期待。目前食管癌末線患者亟需療效好、安全性高的靶向藥物，公司KC1036在末線食管癌患者中療效確切，安全性和耐受性良好，患者依從性高。并且，公司同時開展了KC1036針對胃癌、胸腺癌、膽管癌癌、肺腺癌等多個適應(yīng)癥的臨床研究，已納入超過100多例受試者。此外，公司針對臨床未滿足需求的領(lǐng)域，儲備多個創(chuàng)新藥物管線：寵物版蘇靈注冊申請已獲受理、中藥1.2類創(chuàng)新藥金草片三期臨床進展順利、FVIIa因子凝血創(chuàng)新藥正在積極推進研發(fā)。我們認為，公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，未來隨著多款儲備藥物的陸續(xù)上市，將為公司中長期業(yè)績增長提供強大動力。
股權(quán)激勵計劃彰顯信心，公司長期成長可期。此次股權(quán)激勵計劃擬向29名激勵對象授予的限制性股票數(shù)量為437.5萬股，占公司股本總額的2.734%，其中首次授予350萬股，預留87.5萬股。股權(quán)激勵的業(yè)績考核目標為以2022年營業(yè)收入及凈利潤為基數(shù)，2023-2025年各年度營業(yè)收入及凈利潤增長率不低于15%/30%/45%。凈利潤指歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤，并剔除股權(quán)激勵在當年產(chǎn)生的股份支付費用及商譽減值影響后的計算值。首次及預留授予限制性股票的授予價格均為17.03元/股。我們認為，此次股權(quán)激勵綁定公司核心員工，提振員工信心，預計推動公司長期穩(wěn)定發(fā)展。
盈利預測與投資建議
我們預測公司2023-2025年每股收益分別為0.93/1.09/1.34元。根據(jù)可比公司，維持上一次的估值水平，給予2023年46倍市盈率，對應(yīng)目標價為42.78元，維持買入評級。
風險提示
主要在售產(chǎn)品的市場競爭風險、創(chuàng)新藥研發(fā)進度不及預期的風險、醫(yī)藥行業(yè)政策風險等。
|
|
