>> 德邦證券-家聯(lián)科技(603008)外銷拖累業(yè)績暫時承壓，期待海外補庫拐點-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
大小： |
783KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐偲 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件:家聯(lián)科技發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.68億元，同比下降22.84%；歸母凈利潤0.45億元，同比下降43.78%；扣非歸母凈利潤0.23億元，同比下降68.06%。2023Q2單季實現(xiàn)營業(yè)收入4.39億元，同比下滑24.29%；歸母凈利潤0.27億元，同比下降53.58%；扣非歸母凈利潤0.14億元，同比下降74.70%。
外銷下滑內(nèi)銷高增，生物全降解制品快速發(fā)展。分地區(qū)來看，受海外通脹高企，全球經(jīng)濟增速放緩等負面因素影響，23H1公司外銷收入為4.49億元，同比下滑44.50%，增速顯著下滑；隨著國內(nèi)經(jīng)濟回暖，市場消費需求復蘇，23H1內(nèi)銷收入為3.18億元，同比上升71.71%，受益于老客戶擴容和新客戶拓展，公司內(nèi)銷收入快速增長。分產(chǎn)品來看，23H1公司塑料制品/生物全降解制品收入分別為5.77/1.14億元，分別同比-32.83%/+55.87%。隨著各國環(huán)保政策的日趨嚴格和環(huán)保意識的提升，以及國內(nèi)“雙碳行動”的持續(xù)推進，生物降解塑料制品在需求和政策的雙重利好下實現(xiàn)快速發(fā)展。
盈利能力有所下滑，控費能力總體穩(wěn)健。23H1公司綜合毛利率為17.93%，同比下降3.26pct；凈利率為5.5%，同比下降2.59pct。23Q2單季度公司綜合毛利率為17.00%，同比下降6.35 pct；凈利率為5.37%，同比下降4.60pct。其中23H1塑料制品和生物全降解制品毛利率分別同比下降2.27/11.94pct，受產(chǎn)能利用率較低影響，公司盈利能力暫時承壓。期間費用方面，2023H1公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務費用率分別5.33%/5.14%/-0.84%/ 3.66%，分別同比變動+0.78pct/+0.76pct/-0.09pct/+0.55pct，公司控費能力總體較為穩(wěn)健。
產(chǎn)能擴張穩(wěn)步推進，期待海外補庫拐點。23年上半年，公司擬發(fā)行7.5億可轉(zhuǎn)債用于廣西來賓市年產(chǎn)10萬噸甘蔗渣可降解環(huán)保材料制品項目，加速可降解植物纖維制品規(guī)?；l(fā)展；公司計劃投資不超過3億元設立泰國子公司并投資建設生產(chǎn)基地，進一步完善公司全球化布局。根據(jù)海關數(shù)據(jù)，23年1-6月塑料制餐具及廚房用具出口累計金額為46.25億元，同比下降9.64%。伴隨海外客戶庫存的逐漸消化，以及下半年消費旺季的到來，公司外銷有望迎來復蘇拐點。
盈利預測和投資建議：隨著降解產(chǎn)品產(chǎn)能釋放以及國內(nèi)外客戶的持續(xù)拓展，看好公司中長期成長潛力。我們預計23/24/25年公司營業(yè)收入分別為18.49/23.88/27.86億元，歸母凈利潤分別為1.27/1.62/2.15億元，EPS分別為0.66/0.84/1.12元，當前股價對應23/24/25年PE為27.7/21.7/16.3x，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險，海外訂單恢復不及預期，原材料價格波動風險，匯率波動風險。
|
|
