>> 財信證券-力星股份(300421)瞄準下游新能車、風電等高景氣賽道，擴產正當時-230731
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
大小： |
813KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁瑋志 |
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投資要點：
公司擬發(fā)行可轉債募資不超6億元投資南陽基地新能源汽車用鋼球建設項目等。公司7月27日晚披露可轉債發(fā)行預案，擬募集資金不超過6億元，將用于力星股份南陽基地新能源汽車用鋼球建設項目、高端精密重載軸承滾子智能制造項目并補充流動資金，擬使用的募集資金額分別為2.1億元、2.42億元、1.48億元。
產能擴張瞄準新能車、風電和軌道交通等高景氣賽道，未來值得期待。根據募資的可行性分析報告顯示：1）南陽基地新能源汽車用鋼球建設項目。擬在方城產業(yè)集聚區(qū)軸承產業(yè)園自行投資建廠，項目建成后將新增新能源汽車鋼球年產能9萬車（2.52萬噸），顯著提升生產能力，有助于公司把握全球新能源汽車發(fā)展的戰(zhàn)略機遇，持續(xù)擴大公司在全球汽車軸承滾動體領域的影響力。該項目總投資2.39億元，擬使用的募集資金2.1億元。該項目滿負荷達產后，預計每年實現銷售額4.76億元，年均凈利潤5806萬元，項目稅后靜態(tài)回收期為4.5年（含建設期），稅后內部收益率為26.74%。2）高端精密重載軸承滾子智能制造項目。滾子項目作為公司第二支柱產業(yè)，經過十余年技術積累，高端精密滾子的工藝水平與品質可靠性獲得了下游客戶的高度認可：φ40-80mm規(guī)格的中型風電滾子已批量化配套西門子集團（Siemens）、上海電氣、通用電氣（GE）、明陽智能、維斯塔斯（Vestas）、三一重能等全球知名廠商風電主機中；盾構機滾子在沈陽地鐵一號線東延線建設中投入使用；高鐵軸承滾子已通過120萬公里耐久性臺架試驗并成功完成路試。公司擬在新增土地上建設9條軸承滾子生產線，各生產線產能將階梯式釋放，完全達產后，預計每年新增風電、軌道交通、盾構機、重卡汽車等領域9648.14噸滾子產能。9條產線中包括4條風電領域滾子生產線，將在現有滾子尺寸基礎上擴展至φ200mm大尺寸，同時新增分割滾子軸承（SRB）的生產加工能力，提升高附加值滾子產品產銷規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務結構，持續(xù)滿足市場多元化需求，把握大型化海上風機市場機遇。除風電滾子外，公司在軌交等領域的高端軸承滾動體也在進行突破，公司陸續(xù)承擔了軸承滾子省級重大科技成果轉化項目和國家工業(yè)強基工程項目的產業(yè)化任務，現已形成批量穩(wěn)定自動連線生產高精度I級軸承滾子能力，產品廣泛應用于盾構機、風電機組等高端裝備領域，配套高鐵軸承并通過路試。本項目總投資2.64億元，擬使用的募集資金2.1億元。該項目滿負荷達產后，預計每年實現銷售額3.61億元，年均凈利潤7601萬元，項目稅后靜態(tài)回收期為4.4年（含建設期），稅后內部收益率為30.77%。
盈利預測。維持公司盈利預測不變，預計公司2023-2025年營收14/19.5/22.5億元，歸母凈利潤1.57/2.26/2.84億元；考慮到2022年度的分紅派息轉增0.5億股本，eps調整為0.53/0.77/0.97元，對應PE為19.7/13.65/10.86倍。公司軸承滾子國產替代前景廣闊、邏輯堅挺，下游高鐵、風電和新能源汽車均為高景氣度行業(yè)，23年風電滾子繼續(xù)放量、高鐵滾子和陶瓷滾動體有望實現“0到1”的突破并在24年貢獻顯著增量業(yè)績，且有望帶動公司綜合毛利率的提升?？春霉?3年滾子業(yè)務放量后帶來的發(fā)展，給予23年20-25倍PE，目標價格區(qū)間10.6-13.25元，維持公司“買入”評級。
風險提示：募資方案進度不及預期，項目投產和建設進度不及預期。
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