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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　7月PMI顯示經(jīng)濟(jì)供需兩端延續(xù)企穩(wěn)回升趨勢(shì)，但新興產(chǎn)業(yè)和基建景氣度下降也反映出經(jīng)濟(jì)回升過(guò)程中的隱憂。政治局會(huì)議之后，預(yù)計(jì)三季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望加速落地，核心在于提振信心。價(jià)格企穩(wěn)回升之下，綜合原材料采購(gòu)與庫(kù)存指數(shù)，有色、醫(yī)藥和化工行業(yè)未來(lái)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能較強(qiáng)。
　　摘要：
　　7月制造業(yè)]PMI小幅回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至49.3%，較季節(jié)性低1.0個(gè)百分點(diǎn)：
　　 1）需求有所回暖，領(lǐng)先指數(shù)上升；
　　2）原材料和出廠價(jià)格顯著回升，原材料價(jià)格回升至榮枯線以上；
　　3）制造業(yè)去庫(kù)速度放緩，原材料和產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)回升；
　　4）進(jìn)出口均有所回落，內(nèi)需略好于外需；
　　5）分企業(yè)規(guī)模看，大、中型企業(yè)景氣度持平，小型企業(yè)有所回升。
　　7月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)PMI回落至51.5%，低于季節(jié)性：
　　航空運(yùn)輸和郵政景氣度仍高，地產(chǎn)景氣度最低，是服務(wù)業(yè)的主要拖累。
　　土木工程PMI指征的基建下行，年初以來(lái)首次低于季節(jié)性平均水平；房屋建筑業(yè)景氣度繼續(xù)小幅下降。
　　 7月PMI顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)回升的特征：
　　1）經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的特征。一方面，PPI觸底后價(jià)格出現(xiàn)環(huán)比改善，另一方面，BCI企業(yè)招工指數(shù)自2月以來(lái)的首次好轉(zhuǎn)也表明企業(yè)對(duì)未來(lái)的需求預(yù)期略有改善；
　　2）但同時(shí)一方面EPMI表現(xiàn)不佳說(shuō)明高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用有所減弱，另一方面優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足拖累專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏，后續(xù)需關(guān)注基建投資持續(xù)性降低的風(fēng)險(xiǎn)。
　　3）自政治局會(huì)議定調(diào)“著力擴(kuò)大內(nèi)需”后，各類(lèi)政策接連出臺(tái)，預(yù)計(jì)三季度相關(guān)政策舉措可能加速落地，核心在于提振信心。
　　4）分行業(yè)來(lái)看，綜合PMI采購(gòu)量和庫(kù)存指數(shù)，醫(yī)藥、有色、化工未來(lái)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能比較強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力恢復(fù)不及預(yù)期