>> 華西證券-非銀金融行業(yè)：活躍、提振，非銀行情可看高一線-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
大小： |
927KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅惠洲 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件概述:
7月24日，中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。會議指出，要用好政策空間、找準發(fā)力方向，扎實推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。要活躍資本市場，提振投資者信心。
7月24-25日，證監(jiān)會召開2023年系統(tǒng)年中工作座談會。座談會認為中央政治局會議“要活躍資本市場，提振投資者信心”，體現(xiàn)了黨中央對資本市場的高度重視和殷切期望。證監(jiān)會系統(tǒng)要從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，確保黨中央大政方針在資本市場領域不折不扣落實到位。
7月28日，證監(jiān)會有關部門負責人就上市公司股東離婚分割公司股份有關事宜答記者問，指出上市公司大股東、董監(jiān)高不得以離婚、解散清算、分立等任何方式規(guī)避減持限制。
分析與判斷：
高規(guī)格會議的積極措辭引發(fā)市場對后續(xù)政策的期待。在2023年2月全面注冊制實現(xiàn)資本市場融資端的深化改革之后，在投資端、交易端，是否有相關政策指引，能否引導長線資金入市，成為市場關注的重點。我們認為，證監(jiān)會對上市公司大股東、董監(jiān)高的減持行為規(guī)范將有助于延緩產(chǎn)業(yè)資本減持進程，進而打破A股今年上半年形成的“減量博弈”局面。
投資建議:
券商行情持續(xù)性觀察板塊成交量
證券行業(yè)是資本市場重要中介，一方面能為實體經(jīng)濟提供直接融資中介服務，一方面通過零售經(jīng)紀、財富管理等部門為居民提供資產(chǎn)配置普惠金融服務。參考美國股市產(chǎn)生的“財富效應”對居民消費的正向作用，我們認為引導居民進行權益資產(chǎn)配置進而提升消費意愿和消費能力成為國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇背景下的可選路徑之一。
券商板塊當前整體市凈率1.32倍，證券指數(shù)的PB估值在過去10年18.45%分位數(shù)，在過去5年的34.09分位數(shù)。證券指數(shù)在過去10年和5年的最高市凈率分別為5.01x和2.25x。板塊估值和業(yè)績成長潛力的錯配帶來左側配置機會。建議關注有望受益于長線資金入市的券商龍頭中信證券和東方財富，受益標的還包括第二家互聯(lián)網(wǎng)券商指南針、背靠中國信達集團的信達證券、首創(chuàng)證券和東吳證券。
7月28日，券商龍頭中信證券出現(xiàn)漲停，成交量441萬股，成交額102億元。中信證券自2003年初上市以來，單日漲幅超過9.90%有51個交易日，收漲停的交易日有46個。中信證券漲停之后的券商板塊行情持續(xù)性可以看高一線。
保險3.5%產(chǎn)品停售，資產(chǎn)端股債房有望好轉(zhuǎn)
據(jù)《券商中國》報道，“保險公司已接到金融監(jiān)管總局通知，監(jiān)管部門要求于7月31日前停售所有預定利率高于3.0%的傳統(tǒng)壽險，以及預定利率高于2.5%的分紅保險、最低保證利率高于2.0%的萬能保險?！备哳A定利率產(chǎn)品的停售有助于緩解保險資產(chǎn)端固收配置的壓力，降低保險公司利差損的風險。新老產(chǎn)品切換后，我們預計負債端的不確定性加大，第三季度NBV和內(nèi)含價值將受到影響，但險企全年業(yè)績的完成度較高?？紤]到其他長周期投資產(chǎn)品的收益率，3.0%預定利率的保險產(chǎn)品或仍有比較優(yōu)勢。
2023年上半年，保險板塊受制于資產(chǎn)端股、債、房的因素，此次政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”、“加大宏觀政策調(diào)控力度，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”、“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”三處表述，從股、債、房的角度，推動保險資產(chǎn)端的健康發(fā)展。
在當前化解金融風險、引導長線資金進行權益配置的背景下，能跨周期資產(chǎn)配置的保險公司有望成為長期投資的中堅力量。建議關注以壽險為核心打造金融服務集團的新華保險、負債端改革持續(xù)推進的中國太保。
風險提示
資本市場改革不及預期的風險。人民幣兌美元匯率大幅波動風險、中美利差大幅變動及流動性影響；保險新單保費增速不及預期、利率超預期波動風險；關注股東減持信息；證券行業(yè)各項服務費率超預期下降風險。
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