>> 東吳證券-芯源微(688037)發(fā)布2023年股票激勵計劃，利好中長期發(fā)展-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
大小： |
618KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,羅悅 |
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事件：公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃（草案）。
股權(quán)激勵范圍較為廣泛，充分調(diào)動員工積極性利好中長期發(fā)展
本激勵計劃擬向激勵對象授予160萬股限制性股票，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的1.16%，其中首次授予128萬股，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的0.93%，首次授予部分占本次授予權(quán)益總額的80%；預(yù)留32萬股，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的0.23%，預(yù)留部分占本次授予權(quán)益總額的20%。本激勵計劃首次授予部分涉及的激勵對象共計162人，約占公司全部職工人數(shù)880人（截至2022年底）的18.41%，覆蓋范圍較為廣泛。中國大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，技術(shù)人才是重要競爭力，本次股權(quán)激勵覆蓋面進一步下沉，可以更好地激勵人才，有效地將公司利益和激勵對象緊密捆綁，利于公司中長期發(fā)展。
考核目標(biāo)驅(qū)動業(yè)績持續(xù)快速增長，成本攤銷費用影響可控
公司分2023-2026年四個會計年度進行業(yè)績考核并行權(quán)，具體來看：1）收入端：對各考核年度的營業(yè)收入累計值定比基數(shù)（2022年營業(yè)收入值）的年度累計營業(yè)收入增長率（A）、各考核年度營業(yè)收入同比增長率（B）進行考核。（1）若A≥對標(biāo)企業(yè)營業(yè)收入增長率平均水平，且B>0，則各年度公司層面歸屬比例為100%；（2）若對標(biāo)企業(yè)營業(yè)收入增長率平均水平*0.8≦A<對標(biāo)企業(yè)營業(yè)收入增長率平均水平，且B>0，則各年度公司層面歸屬比例為80%；（3）若A<對標(biāo)企業(yè)營業(yè)收入增長率平均水平*0.8或B≤0，則各年度公司層面歸屬比例為0。2）費用端：若假設(shè)授予日為2023年8月底，則預(yù)計攤銷的總費用約1.24億元，其中2023-2027年分別為2218、5442、2607、1509和635萬元。雖然該費用攤銷對凈利潤有所影響，但同時此次限制性股票激勵計劃實施后，將有效激發(fā)骨干員工的積極性，從而提高經(jīng)營效率，給公司帶來更高的經(jīng)營業(yè)績和內(nèi)在價值。
前道Track國產(chǎn)替代快速突破，化學(xué)清洗機進一步打開成長空間
公司積極布局前道涂膠顯影設(shè)備領(lǐng)域，產(chǎn)品體系不斷完善，國產(chǎn)化進程快速推進，同時化學(xué)清洗機進一步打開成長空間。1）前道涂膠顯影：公司Off-line、I-line、KrF機臺等均已實現(xiàn)批量銷售，浸沒式機臺已陸續(xù)獲得國內(nèi)多家知名廠商訂單，超高溫Barc機臺也成功實現(xiàn)了客戶導(dǎo)入。此外，2022Q4公司首臺浸沒式高產(chǎn)能涂膠顯影機在國內(nèi)某知名客戶處完成驗證，已順利實現(xiàn)驗收。日本TEL在涂膠顯影領(lǐng)域具備全球主導(dǎo)地位，我們看好公司國產(chǎn)替代加速推進。2）清洗設(shè)備：公司前道Spin Scrubber單片式物理清洗機已較為成熟，2021年募投項目加碼市場空間更大的單片式化學(xué)清洗機，有望成為第二成長曲線。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司在手訂單充足，我們維持2023-2025年營業(yè)收入預(yù)測分別為20.18、28.45和37.91億元，當(dāng)前市值對應(yīng)動態(tài)PS分別為10、7和5倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體行業(yè)投資下滑，新品研發(fā)&產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期等
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