>> 招商證券-銀行業(yè)7月金融數(shù)據(jù)預(yù)測：7月金融數(shù)據(jù)或較弱-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
大?。?/td>
| 704KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
廖志明 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心預(yù)判：依據(jù)過往信貸投放規(guī)律及行業(yè)觀察等，我們預(yù)測23年7月新增貸款7000億元，社融9000億元。7月末，M2達(dá)286.9萬億，YoY+11.3%；M1 YoY +3.2%；社融增速9.1%。
預(yù)計(jì)7月新增貸款7000億元，信貸投放重回低迷
我們預(yù)計(jì)7月新增貸款7000億（22年7月6790億，6月3.05萬億），同比接近，環(huán)比銳減，重回低迷。短期限轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率是當(dāng)月信貸投放情況的較好指標(biāo)。2023年7月第1M轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率大幅走低，出現(xiàn)“零利率”，顯著低于同期限同業(yè)存單利率，反映了當(dāng)月信貸投放情況較差。
信貸需求較弱。22H1-23Q1期間信貸投放似乎更加依賴基建等政府相關(guān)貸款。當(dāng)前銀行面臨信貸投放難，主要是由于1）上半年新增貸款達(dá)15.7萬億，同比大幅多增2萬億，大量消耗了存量信貸項(xiàng)目儲備；2）新增信貸項(xiàng)目較少，不大干快上之下，新增基建信貸項(xiàng)目或有限；3）提前還貸仍然較多，地產(chǎn)銷售偏弱，導(dǎo)致個貸需求不足。
個貸與對公信貸增長皆較弱。料7月個貸+500億，較為低迷，其中，個人中長期+500億，地產(chǎn)銷售偏弱及提前還貸影響個人中長期信貸增長。料7月對公信貸+4500億，同比少增0.6萬億，其中，企業(yè)中長期+5000億，短貸-2000億，票據(jù)融資+1500億。
料7月社融同比略微多增，下半年社融增速或平穩(wěn)
料7月社融增量9000億（22年7月7785億，6月4.22萬億），同比略微多增。預(yù)計(jì)7月社融口徑信貸增量5000億，同比略微多增0.1萬億，主要是同比基數(shù)低。7月政府債券凈融資較低，預(yù)計(jì)僅3500億，企業(yè)債券凈融資預(yù)計(jì)僅1000億左右。
7月表外融資或明顯下降。融資需求偏弱影響票據(jù)新開票，此外，票據(jù)新規(guī)大幅縮短了票據(jù)最長期限，可能使得票據(jù)總規(guī)模萎縮，預(yù)計(jì)7月未貼現(xiàn)下降2400億。信托貸款余額或相對平穩(wěn)，當(dāng)月或-100億；委托貸款料+100億。預(yù)計(jì)7月表外融資合計(jì)下降2400億元，同比略微多增。
下半年社融增速或平穩(wěn)。由于2022年7月社融低，我們預(yù)計(jì)7月社融同比小幅多增，社融增速料環(huán)比微升0.1個百分點(diǎn)至9.1%，年內(nèi)社融增速見頂于4月的10.0%。展望下半年，類似調(diào)增政策性銀行信貸額度及基建資本金政策可能不再有，但今年政府債券發(fā)行節(jié)奏偏慢，對下半年社融增速構(gòu)成支撐。我們預(yù)計(jì)全年社融增量34萬億左右，年末社融增速9.2%左右。
投資建議：積極看多優(yōu)質(zhì)銀行
一季度銀行板塊業(yè)績分化較大，A股上市銀行整體23Q1營收增速僅1.41%，歸母凈利潤增速僅2.37%，但江浙優(yōu)質(zhì)城商行業(yè)績亮眼。盡管存款利率有所下調(diào)，但6月份LPR下調(diào)了10BP，預(yù)計(jì)板塊全年盈利增速低位平穩(wěn)。7月下旬政治局會議提出，“活躍資本市場,提振投資者信心”，市場情緒或好轉(zhuǎn)。當(dāng)前，銀行板塊的PB估值及機(jī)構(gòu)持倉比例均處于歷史低位，股息率較高，安全邊際凸顯。當(dāng)前位置，我們積極看多估值處于低位、高ROE且成長性突出的優(yōu)質(zhì)銀行，主推江蘇、寧波、杭州、蘇州、招行、平安等優(yōu)質(zhì)銀行。
風(fēng)險提示：金融讓利，LPR進(jìn)一步下調(diào)，息差收窄；經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化等
|
|
