>> 安信證券-比亞迪(002594)7月銷量數(shù)據(jù)優(yōu)異，出口表現(xiàn)亮眼-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐慧雄,谷誠 |
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事件：8月1日比亞迪公布了2023年7月銷售數(shù)據(jù)，共計銷售新能源乘用車261105輛，同比增長61%，環(huán)比增長3.7%。
7月銷量成績表現(xiàn)優(yōu)異：2023M7比亞迪共計銷售新能源乘用車261105輛，同比增長61%，環(huán)比增長3.7%；其中DM車型銷量為126322輛，環(huán)比增長2.29%；EV車型銷量為134783輛，環(huán)比增長5.14%；乘用車出口18169輛，環(huán)比增長72.4%。整體看，公司7月銷量表現(xiàn)優(yōu)異，產銷量均突破了26萬輛，均再次創(chuàng)下年內新高。具體分車型看：
1）騰勢D9連續(xù)5個月銷量破萬。2023M7騰勢D9銷量為11146輛，環(huán)比增長0.8%，連續(xù)第5個月實現(xiàn)銷量破萬，表現(xiàn)優(yōu)異。D9 DM-i即將新推出純電續(xù)航98km的尊享型，并搭載45kw直流快充和6kw對外放電功能，在新車型的加持下，8月D9訂單有望突破1.5萬輛。此外騰勢旗下第二款車N7已經開啟交付、第三款車N8也將于8月5日正式發(fā)布，搭載了DMp系統(tǒng)、可城可野，關注度較高，有望助力比亞迪高端化轉型持續(xù)加速。
2）宋plus、海鷗環(huán)比高增長。2023M7宋系列銷量為51258輛，環(huán)比增長20.93%，主要系受到宋PLUS冠軍版上市所拉動：2023M7宋PLUS系列銷量為32458輛，環(huán)比增長25%；宋pro&宋Max銷量為18800輛，環(huán)比增長14.3%。2023M7海鷗系列銷量為28001輛，環(huán)比增長21.7%，預計原因為海鷗在10萬以內價格帶中產品力較強、性價比較高、在手訂單充足，且其上市時間短、仍處于產能爬坡期，未來銷量仍有望持續(xù)增長。
3）漢、唐、秦、海豚等主銷車型表現(xiàn)穩(wěn)定。2023M7漢/唐/秦/海豚銷量分別為25237/12662/44695/31950輛，環(huán)比增長8.75/0.04/1.03/2.6%，銷量表現(xiàn)較為穩(wěn)定。2023M7海豹/護衛(wèi)艦07銷量分別為5650/4501輛，環(huán)比分別下滑30.5/44%，預計原因為行業(yè)淡季、且同價格帶競品增多。
4）7月出口表現(xiàn)亮眼。2023M7比亞迪乘用車出口共計18169輛，環(huán)比增長72.4%，表現(xiàn)亮眼，預計是受到船期等因素所拉動。2023M7比亞迪海豚在新加坡、智利、馬來西亞等地正式上市，疊加已經在多地上市的ATTO3，公司海外布局愈發(fā)完善。長期看，比亞迪的新能源車產品力優(yōu)勢明顯，在海外各地的渠道陸續(xù)鋪開之后，有望帶來較為明顯的銷量增長。
我們持續(xù)看好公司的成長邏輯：1）多款重磅新車即將上市：海洋網首款B+級超混轎車海豹DM-i即將發(fā)布；王朝網的純電SUV宋L也有望于年內上市；主打專業(yè)個性化的品牌方程豹旗下的首款車型-豹5定位越野型SUV，即將正式亮相；高端品牌仰望旗下的U8、U9也即將上市，多款重磅新車有望拉動公司銷量穩(wěn)步提升；2）高端化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進：騰勢D9已經穩(wěn)居30萬以上MPV市場銷量第一名、騰勢N7已經開啟了大規(guī)模交付、N8已經陸續(xù)到店，整體來看騰勢品牌初步取得了成功；后續(xù)仰望U8和U9將助力比亞迪向百萬級豪華新能源車市場發(fā)起沖擊，公司銷售結構有望持續(xù)優(yōu)化，有望帶來更好的盈利能力；3）持續(xù)的降本增效：公司通過產業(yè)鏈垂直整合的方式，具備了較強的成本管控能力，并依托規(guī)模效益獲得了對上下游企業(yè)更強的議價能力，在行業(yè)競爭加劇的背景下，公司的優(yōu)勢愈發(fā)凸顯，盈利能力有望持續(xù)向好；4）行業(yè)出清有望利好龍頭企業(yè)：隨著新能源車行業(yè)競爭的逐漸加劇，部分產品力較弱的二、三線車企預計會被加速出清，行業(yè)集中度有望提升、競爭格局有望改善，比亞迪有望從中充分受益，盈利能力預計會進一步提升。
投資建議：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為277.5、373.8以及450.9億元，對應當前市值，PE分別為28.2、20.9以及17.3倍，維持“買入-A”評級，給予2024年28倍PE，6個月目標價360元/股。
風險提示：新能源汽車行業(yè)競爭加?。恍缕吠七M力度不及預期
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