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事件描述
　　公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)105億-117億元，同比增長(zhǎng)192.05%-225.43%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)93億-103億元，同比增長(zhǎng)206.99%-240.00%。
　　事件評(píng)論
　　二季度銷量快速放量，盈利能力超預(yù)期。公司2023Q2銷量為70.4萬輛，創(chuàng)單季度新高，同比增長(zhǎng)98.2%，環(huán)比增長(zhǎng)27.4%，新能源市場(chǎng)市占率34.1%。公司2023Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)63.7億-75.7億元，同比增長(zhǎng)128.6%-171.6%，環(huán)比增長(zhǎng)54.2%-83.3%，整體單車?yán)麧?rùn)為0.91萬-1.08萬元，去年同期為0.78萬元，2023Q1為0.75萬元?？鄢葋喌想娮雍?，公司單車?yán)麧?rùn)為0.82萬-0.97萬元，去年同期為0.70萬元，2023Q1為0.69萬元。盈利能力持續(xù)向上主要源于：1）銷量快速放量，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)增強(qiáng)；2）碳酸鋰價(jià)格下降，電池端成本向下；3）騰勢(shì)D9等高端車型表現(xiàn)亮眼，銷量占比提升。
　　冠軍版以顛覆燃油車的價(jià)格獲得消費(fèi)者認(rèn)可，訂單環(huán)比迅速提升。2月10號(hào)秦PLUS 2023款打響混動(dòng)換代第一槍，公司推出9.98萬版本，其他版本價(jià)格基本不變，配置提升，市場(chǎng)反饋良好。目前全系車型陸續(xù)上市冠軍版，價(jià)格下探1-3萬，打入燃油車腹地，增加消費(fèi)者最關(guān)心的配置。新車的降價(jià)空間來自于：碳酸鋰價(jià)格下降、零部件降本、一體化自制的成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)領(lǐng)先。新車方面，海鷗定價(jià)性價(jià)比高，當(dāng)前訂單反響較好，有望成為爆款。后續(xù)宋L、驅(qū)逐艦07等新車上市將繼續(xù)填補(bǔ)空白市場(chǎng)。
　　公司銷量快速擴(kuò)張，業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期。展望2023年，公司車型依舊具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，新品牌和出口逐步發(fā)力，銷量和業(yè)績(jī)得以保障。騰勢(shì)D9作為價(jià)格帶35萬以上的豪華車月銷過萬，表現(xiàn)突出。騰勢(shì)N7正式上市，首日訂單超過1萬。仰望U8預(yù)售價(jià)109.8萬，搭載比亞迪易四方和云輦-p智能液壓車身控制系統(tǒng)，訂單火爆。2022年全年銷量創(chuàng)歷史新高，收入業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期，單車ASP和單車盈利持續(xù)提升。規(guī)模效應(yīng)下，盈利能力保持高位，現(xiàn)金流占收入比例環(huán)比略微下降，持續(xù)保持高研發(fā)投入。不懼補(bǔ)貼退坡和行業(yè)弱需求影響，2023年銷量放量，公司盈利能力持續(xù)向上。
　　投資建議：技術(shù)驅(qū)動(dòng)新產(chǎn)品周期，新能源龍頭再騰飛。1）新能源新平臺(tái)技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先純電3.0平臺(tái)繼承2.0優(yōu)勢(shì)，BYDOS使智能化更進(jìn)一步；DM-i超級(jí)混動(dòng)具有超低油耗、靜謐平順、卓越動(dòng)力三大特點(diǎn)。2023Q2國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)市占率達(dá)到34.1%，目前開始進(jìn)軍海外。2）動(dòng)力電池：技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，外供空間大，取得多個(gè)乘用車客戶配套資格。其他競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的零部件也有望逐步外供。3）盈利預(yù)期：銷量快速爬坡后，公司單車凈利潤(rùn)持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)264.50、363.67、490.29億元，對(duì)應(yīng)PE 29.10X、21.17X、15.70X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、市場(chǎng)需求較弱導(dǎo)致新能源汽車銷量低于預(yù)期；
　　2、動(dòng)力電池降本幅度不及預(yù)期