>> 國信證券-比亞迪(002594)上半利潤預(yù)增192%-225%，盈利能力持續(xù)提升-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
709KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐旭霞,余曉飛 |
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核心觀點(diǎn)
預(yù)告凈利潤同比增長超100%，盈利能力持續(xù)提升。2023年上半年，比亞迪預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤105-117億元，同比增長192%-225%；扣非歸母凈利潤93-103億元，同比增長207%-240%；基本每股收益3.61-4.02元/股，同比增長191%-224%。單二季度，比亞迪實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤64-76億元，同比增長129%-171%，環(huán)比增長54%-83%；扣非歸母凈利潤57-67億元，同比增長128%-168%，環(huán)比增長61%-89%。盡管上半年汽車行業(yè)競爭加劇，憑借不斷提升的品牌力、持續(xù)擴(kuò)大的規(guī)模優(yōu)勢和強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力，以及上游原材料價格回落，比亞迪繼續(xù)保持良好的盈利水平。手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)方面，受益于大客戶份額提升，新能源汽車及新型智能產(chǎn)品等新興業(yè)務(wù)增長，產(chǎn)能利用率提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也進(jìn)一步優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)盈利大幅改善。
二季度銷量同比增長98%，市占率領(lǐng)跑行業(yè)。2023年上半年，比亞迪的銷量為1255637輛，同比增長94%，新能源市占率為35%。其中，純電/插混乘用車的銷量分別為616810/631351輛，分別同比增長91%/101%。單二季度，比亞迪的銷量為703561輛，同比增長98%，新能源市占率為34%。其中，純電/插混乘用車的銷量分別為352163/348081輛，分別同比增長95%/101%。比亞迪今年上半年的出口銷量為74289輛，同比增長1160%。
騰勢N7、仰望U8、方程豹蓄勢待發(fā)，品牌高端化持續(xù)推進(jìn)。2023年4月上海車展，比亞迪旗下的仰望U8開啟預(yù)售，預(yù)售價格為109.8萬元，定位高端新能源硬派越野車，搭載易四方技術(shù)和云輦-P智能液壓車身控制系統(tǒng)。2023年7月，全球首款智能豪華獵跑SUV騰勢N7正式上市，售價為30.18萬元-37.98萬元，盲訂一個月，訂單突破20000臺。2023年7月，比亞迪旗下的方程豹汽車正式發(fā)布品牌LOGO，方程豹首款車型定位硬派SUV，聚焦越野等多場景，將于年內(nèi)發(fā)布。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期，汽車行業(yè)價格競爭激烈。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
從主線邏輯看，比亞迪深度布局三電技術(shù)，新能源汽車技術(shù)實(shí)力強(qiáng)、市場份額優(yōu)勢大，加速開啟高端化進(jìn)程與品牌出海進(jìn)程，進(jìn)一步提高了公司的發(fā)展上限；從支線邏輯看，比亞迪刀片電池能量密度高、安全性能好，外供客戶不斷擴(kuò)展，有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司23/24/25年公司的歸母凈利潤為281/367/511億元，對應(yīng)EPS分別為9.66/12.61/17.54元，對應(yīng)PE分別為27/21/15倍，維持“買入”評級。
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