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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告。預(yù)計(jì)23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤105億元~117億元，同比增長192.05%~225.43%；23H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤93億元~103億元，同比增長206.99%~240.00%；預(yù)計(jì)23Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤63.70億元~75.70億元，同比增長128.57%~171.63%；23Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤57.35億元~67.35億元，同比增長127.98%~167.74%。
　　業(yè)績高增長主要系品牌向上、成本優(yōu)勢(shì)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致：公司汽車業(yè)績高增長，以預(yù)報(bào)均值計(jì)算，Q2單車盈利約8500元。我們認(rèn)為公司憑借其品牌競爭力、產(chǎn)業(yè)鏈成本控制力和持續(xù)擴(kuò)大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，加之上游原材料價(jià)格回落，助力公司保持良好盈利；手機(jī)部件以及組裝方面，受益于大客戶份額提升，新興業(yè)務(wù)增長，產(chǎn)能利用率提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利實(shí)現(xiàn)大幅度改善。
　　產(chǎn)品矩陣豐富、產(chǎn)品力向上、汽車出口助力業(yè)績持續(xù)增長：產(chǎn)品矩陣方面，比亞迪純電小型車海鷗4月26日上市，指導(dǎo)價(jià)7.38萬元至8.98萬元；中型SUV騰勢(shì)N7于7月3日上市，價(jià)格區(qū)間為30.18萬元至37.98萬元；7月14日驅(qū)逐艦07正式命名為海豹DM-i，預(yù)計(jì)今年第三季度上市，售價(jià)區(qū)間20萬元至25萬元；仰望U8已于上海車展亮相，形成王朝、海洋、方程豹、騰勢(shì)、仰望等豐富的產(chǎn)品矩陣。產(chǎn)品力向上方面，7月14日公司發(fā)布子品牌方程豹（預(yù)計(jì)售價(jià)在40-60萬元），新車“豹5”預(yù)計(jì)年內(nèi)交付；6月騰勢(shì)D9銷量11058臺(tái)，騰勢(shì)N7盲訂一個(gè)月累計(jì)訂單突破20000臺(tái)；仰望U8預(yù)售價(jià)達(dá)109.8萬元，預(yù)計(jì)將于2023年9月交付。公司產(chǎn)品力不斷向上；出口方面，2023H1公司新能源乘用車出口銷量達(dá)74289輛，其中6月出口銷量10536輛。
　　投資建議：公司依托豐富的產(chǎn)品矩陣、完備的產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)領(lǐng)先和成本優(yōu)勢(shì)，隨著電池成本下降以及規(guī)模優(yōu)勢(shì)下，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6474.86/8848.70/10570.07億元，歸母凈利潤261.68/367.33/507.92億元。對(duì)應(yīng)PE分別為28.09/20.01/14.47倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)