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事件：公司于2023年7月14日發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，公司2023年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤105~117億元，同比+192%~225%；實現(xiàn)扣非凈利潤93~103億元，同比+207%~240%。2023年上半年業(yè)績高增。
　　點評：
　　業(yè)績隨銷量共振，2023H1業(yè)績高增。公司2023上半年共實現(xiàn)新能源車銷量125.6萬輛，同比+95.9%；其中分季度看，2023Q1公司實現(xiàn)新能源汽車銷量55.2萬輛，同比+89%，23Q2實現(xiàn)銷量70萬輛，同比+98%。公司2023年上半年銷量同比高增，市場份額持續(xù)提升，帶動業(yè)績高增。
　　規(guī)模化效應(yīng)疊加較優(yōu)的成本控制能力，單車歸母凈利潤提升。以公司2023年上半年111億歸母凈利潤中樞測算，公司2023年上半年單車歸母凈利潤為8838元，同比+57.6%。其中2023Q2單車歸母凈利潤9907元，同比+26.1%，環(huán)比+32.4%。公司銷量持續(xù)爬升，規(guī)?；瘍?yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大，同時公司核心產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，成本控制能力較優(yōu)。在此背景下，公司2023Q2單車歸母凈利潤同比環(huán)比雙增。
　　發(fā)布方程豹品牌，再次豐富產(chǎn)品矩陣。公司于7月14日發(fā)布方程豹品牌LOGO，方程豹定位為全球新能源汽車專業(yè)個性化品牌。方程豹首款車型定位硬派SUV，聚焦越野等多場景，將搭載全新混動平臺DMO、云輦-P智能液壓車身控制系統(tǒng)等重磅科技，有望于年內(nèi)發(fā)布。方程豹以個性化作為品牌標(biāo)簽，聚焦細(xì)分產(chǎn)品市場，該品牌的推出有助于公司再次豐富產(chǎn)品矩陣。
　　盈利預(yù)測與投資評級：比亞迪作為國內(nèi)電動車龍頭，規(guī)?；?yīng)逐步顯現(xiàn)。公司持續(xù)發(fā)力高端化，騰勢品牌陸續(xù)推出新車，仰望品牌沖擊100萬元價格帶市場，方程豹聚焦細(xì)分品牌市場。同時公司與地平線、英偉達(dá)等深度合作積累經(jīng)驗，補(bǔ)齊智能化短板，看好公司后續(xù)量價齊升趨勢。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為279億元、381億元、526億元，對應(yīng)EPS分別為9.59元、13.10元、18.08元，對應(yīng)PE分別為28倍、20倍和15倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險因素：高端品牌車型上市進(jìn)程不及預(yù)期；新車型銷量不及預(yù)期；上游原材料價格波動風(fēng)險等。