>> 中郵證券-北摩高科(002985)民航業(yè)務(wù)有望成為公司第二增長曲線，剎車盤收入同比高增154%-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
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增持 |
作者： |
鮑學(xué)博 |
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事件
8月1日，北摩高科發(fā)布2023年半年報。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營收6.23億元，同比下滑3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.49億元，同比增長18%。
點(diǎn)評
1、航空制動業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好，母公司利潤同比增長32.29%。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營收6.23億元，同比下滑3%，其中，母公司實(shí)現(xiàn)營收4.24億元，同比增長11%，子公司京瀚禹營收1.96億元,同比下滑25%；公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.49億元，同比增長18%，其中，母公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2.08億元，同比增長32%，子公司京瀚禹凈利潤6396.53萬元，同比下滑38%。
2、航空制動業(yè)務(wù)毛利率基本穩(wěn)定，檢測試驗(yàn)業(yè)務(wù)毛利率下滑，公司費(fèi)用率基本穩(wěn)定。2023H1，公司航空制動業(yè)務(wù)毛利率基本穩(wěn)定，其中，剎車盤（副）毛利率84.64%，同比增加2.03pcts，飛機(jī)剎車控制系統(tǒng)及機(jī)輪業(yè)務(wù)毛利率66.84%，同比下降1.52pcts。公司檢測試驗(yàn)業(yè)務(wù)由于京瀚禹下游客戶采購計(jì)劃的階段性調(diào)整和電子元器件檢測行業(yè)景氣度變化收入下滑，毛利率67.38%，同比下降6.29pcts。2023H1，公司四費(fèi)費(fèi)率14.02%，同比小幅降低0.15pcts。
3、民航業(yè)務(wù)有望構(gòu)建公司第二增長曲線，剎車盤（副）業(yè)務(wù)收入同比高增154%。航空制動主業(yè)中，2023H1，公司飛機(jī)剎車控制系統(tǒng)及機(jī)輪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)3.54億元，同比增長0.09%，剎車盤（副）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6566.71萬元，同比增長154.01%。公司剎車盤業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長主要由于公司加快民航業(yè)務(wù)滲透，市場開拓較好。2022年，公司首次實(shí)現(xiàn)了民航業(yè)務(wù)收入，2023H1，民航市場帶動下，公司剎車盤業(yè)務(wù)收入大幅增長，公司民航市場的第二增長曲線逐漸成型。
4、產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，公司民航業(yè)務(wù)和起落架業(yè)務(wù)前景廣闊。公司不斷推進(jìn)剎車盤、機(jī)輪和起落架著陸系統(tǒng)的生產(chǎn)能力建設(shè)，聚焦核心主業(yè)發(fā)展，以應(yīng)對軍工行業(yè)十四五“下半場”需求放量的情況。截至2023H1末，“飛機(jī)機(jī)輪產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張建設(shè)項(xiàng)目”投資進(jìn)度40.59%，“飛機(jī)著陸系統(tǒng)技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”投資進(jìn)度92.85%。展望未來，民航業(yè)務(wù)和起落架業(yè)務(wù)有望成為公司重要的業(yè)務(wù)組成部分。
5、盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為4.20、5.51和7.32億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE估值為31、24、18倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
軍品采購不及預(yù)期；民品市場拓展不及預(yù)期；軍品價格下降超出市場預(yù)期等
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