>> 首創(chuàng)證券-廈門國貿(600755)公司簡評報告：持續(xù)深耕供應鏈主業(yè)，積極開拓海外新業(yè)務-230728
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 395KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張功 |
| 下載權限： |
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廈門國貿是以大供應鏈管理、金融服務、醫(yī)療健康為主的供應鏈管理商。股權結構穩(wěn)定，組織結構不斷升級。建立“全產業(yè)鏈模式”，通過服務收益、金融收益和交易收益覆蓋大宗商品全產業(yè)鏈服務。聚焦供應鏈管理核心主業(yè)，積極拓展健康科技新興業(yè)務。
2022年報經營表現(xiàn)亮眼，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5219.18億元，同比增長12.30%；歸母凈利潤35.89億元，同比增長4.41%；凈資產收益率15.35%。（1）收入復蘇：供應鏈管理業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入5057.73億元，同比增長10.82%；（2）毛利提升：2022年供應鏈管理業(yè)務結合期貨損益后的綜合毛利率提升至1.49%，同比增加0.24個百分點。主要由于公司夯實品類優(yōu)勢，拓展新興業(yè)務領域。（3）股息率和分紅比例領先可比公司：公司股息率和現(xiàn)金分紅比例近幾年保持增長，近三年年均分紅比例35%且承諾未來三年分紅比例不低于30%。按23年7月計22年公司股息率達8.57%，相較2021年增長1.98pct，領先于可比公司。
核心主業(yè)維持頭部優(yōu)勢，健康科技疊加數(shù)字化持續(xù)賦能全產業(yè)鏈。公司核心品類規(guī)模繼續(xù)增長，增量空間來自于國內的大宗商品供應鏈的頭部企業(yè)市占率提高，以及海外市場的擴張。不斷調整自身戰(zhàn)略定位和業(yè)務內容，擴展增加健康科技業(yè)務板塊。產業(yè)鏈布局再突破，推動供應鏈一體化服務。國貿云鏈作為廈門國貿的智慧物流平臺，拓展廈門國貿在供應鏈領域的數(shù)字化應用場景，加速推動數(shù)字化轉型進程。
經濟復蘇預示全球大宗商品市場規(guī)模抬升，大宗商品供應鏈龍頭預計展現(xiàn)較強的復蘇彈性，具體體現(xiàn)在：①量增：經營貨量增長，積極拓展海外業(yè)務布局；②毛利提升：主動優(yōu)化業(yè)務類型和產品類別。
盈利預測與公司評級：廈門國貿積極轉型業(yè)務布局，更加聚焦于供應鏈業(yè)務的海外布局發(fā)展。我們看好大宗商品市場規(guī)模的擴大和頭部企業(yè)市場份額的拉升，以及高股息率的優(yōu)質資產。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為：33.6億元/37.3億元/43.3億元，對應PE為5.0/4.5/3.9，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風險提示：大宗商品價格波動風險、政策變動風險、匯率風險。
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