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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　近期行業(yè)內(nèi)道森股份“一步法”訂單落地；先導(dǎo)智能設(shè)備出樣直接參與“兩步法”設(shè)備競爭格局，帶來產(chǎn)業(yè)端進(jìn)一步催化。
　　摘要：
　　事件：1）道森股份：7.31公告洪田科技“一步法”復(fù)合銅箔真空鍍膜成套設(shè)備“真空磁控濺射一體機(jī)”順利通過客戶測試驗(yàn)證，并正式簽訂首批訂單合同，合同金額約為7000萬人民幣（磁控濺射一體機(jī)+磁控蒸發(fā)一體機(jī)）。2）先導(dǎo)智能：7.31公告提出“磁控濺射+水電鍍”創(chuàng)新型解決方案，布局復(fù)合銅箔、復(fù)合鋁箔，相關(guān)設(shè)備已獲客戶訂單，并得到下游客戶認(rèn)可。
　　安全性+降本+能量密度，復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化確定性較強(qiáng)，設(shè)備端優(yōu)先收益。1）復(fù)合集流體具備安全性、低成本、高能量密度、潛在壽命長等優(yōu)勢，底層技術(shù)成熟，產(chǎn)業(yè)鏈整體形成閉環(huán)，上下游相互驗(yàn)證，共同導(dǎo)入。量產(chǎn)訂單落地進(jìn)一步驗(yàn)證商業(yè)化落地。2）遠(yuǎn)期看，我們預(yù)計(jì)復(fù)合銅箔的滲透率在70%-80%；生產(chǎn)技術(shù)工藝上，一步法、兩步法、三步法多種技術(shù)路線并存，目前兩步法（磁控濺射+水電鍍）被普遍認(rèn)可（萬順新材設(shè)備為海外磁控濺射+東威水電鍍），東威科技水電鍍設(shè)備確定性較強(qiáng)；基膜端PET和PP材料各有優(yōu)劣，（PET可能與電解液發(fā)生反應(yīng)，PP與銅的結(jié)合力略差于PET）長期看會(huì)以兩種材料并存發(fā)展的格局為主。
　　后續(xù)行業(yè)催化主要看終端客戶招標(biāo)進(jìn)展及技術(shù)突破情況。1）重點(diǎn)關(guān)注終端電池廠寧德時(shí)代招標(biāo)及技術(shù)進(jìn)展，寧德時(shí)代為PET銅箔行業(yè)首創(chuàng)者，具備電池核心專利。其余電池廠研究進(jìn)展仍存在差距。2）建議關(guān)注復(fù)合銅箔降本進(jìn)展，我們預(yù)計(jì)24-25年復(fù)合銅箔成本有望降到傳統(tǒng)銅箔極限成本3元以下，帶來大批量新產(chǎn)線布局。3）復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化具備內(nèi)阻高導(dǎo)致發(fā)熱等難題，建議關(guān)注相關(guān)技術(shù)突破進(jìn)展。4）建議密切關(guān)注材料龍頭企業(yè)PET及PP送樣驗(yàn)證的反饋情況，關(guān)注樣品驗(yàn)證進(jìn)度及穩(wěn)定量產(chǎn)能力。
　　推薦標(biāo)的：東威科技（“兩步法”水電鍍設(shè)備受主流認(rèn)可）；受益標(biāo)的：非目前主流的“一步法”設(shè)備廠商（道森股份、璞泰來、三孚新科）、驕成超聲（產(chǎn)業(yè)鏈唯一確定的后道焊接設(shè)備供應(yīng)商）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期