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觀點(diǎn)摘要
　　7月基本面數(shù)據(jù)偏弱和資金面寬松仍對(duì)債市起到主要支撐，主要擾動(dòng)在于月末政治局會(huì)議釋放的政策信號(hào)好于前期預(yù)期，導(dǎo)致債市出現(xiàn)小幅調(diào)整：7月14日二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，十年國(guó)債收益率由2.65%左右回落至最低2.6%，而在7月24日政治局會(huì)議后，十年國(guó)債收益率快速回升至2.66%附近，調(diào)整幅度約為6bp，至月末也仍保持在該水平附近。
　　8月怎么看？在前期政策預(yù)期的擾動(dòng)消退后，8月應(yīng)進(jìn)入觀察政策實(shí)際落地情況和效果階段，即觀察強(qiáng)預(yù)期能否轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)現(xiàn)實(shí)，如果政策的實(shí)際落地未能達(dá)到前期預(yù)期，則前期的調(diào)整可能迎來(lái)回補(bǔ)?？紤]7月市場(chǎng)的積極預(yù)期主要來(lái)自邊際政策優(yōu)化的提法，整體政策基調(diào)其實(shí)仍然是溫和的，并未提出出臺(tái)大規(guī)模刺激，債市不太可能大幅調(diào)整甚至進(jìn)入走熊拐點(diǎn)，而政策邊際優(yōu)化情況，我們分析認(rèn)為可能影響有限，短期可能仍難觀察到強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的實(shí)現(xiàn)。因此，我們傾向于認(rèn)為8月長(zhǎng)端收益率可能小幅下行，回補(bǔ)前期調(diào)整空間，短端存在一定的資金面收斂壓力可能小幅上行。
　　套利策略建議關(guān)注：
　　期現(xiàn)策略：
　　（1）IRR策略：關(guān)注2年國(guó)債正套和30年國(guó)債反套。
　　（2）基差策略：關(guān)注做多2年品種基差。
　　跨期策略：跨期價(jià)差可能走闊，空頭套?；驊?yīng)盡早移倉(cāng)。
　　跨品種策略：關(guān)注多長(zhǎng)端空短端的做平策略。