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產(chǎn)品：技術(shù)、工藝及場(chǎng)景共同驅(qū)動(dòng)，行業(yè)升級(jí)不止于ADB
　　光源升級(jí)已并非車燈演進(jìn)的唯一道路，差異化體驗(yàn)成為智能電動(dòng)時(shí)代車燈發(fā)展的新錨點(diǎn)。從新勢(shì)力及自主重點(diǎn)新車型的車燈運(yùn)用來(lái)看，車燈單車價(jià)值量的提升驅(qū)動(dòng)力豐富。1）技術(shù)升級(jí)：以ADB、DLP為代表的車燈技術(shù)開(kāi)辟智能化時(shí)代車燈更高階的功能體驗(yàn)；2）工藝復(fù)雜度提升：貫穿式設(shè)計(jì)對(duì)注塑工藝、發(fā)光均勻性等提出更高要求；3）運(yùn)用場(chǎng)景豐富：除了傳統(tǒng)的行駛用途，氛圍燈、閱讀燈、標(biāo)識(shí)燈、迎賓燈等多樣化需求進(jìn)一步豐富車燈的運(yùn)用場(chǎng)景。
　　客戶：新車型表現(xiàn)超預(yù)期，新能源占比有望迎來(lái)快速提升
　　公司近年加大對(duì)造車新勢(shì)力及自主品牌開(kāi)拓力度，并與華為達(dá)成戰(zhàn)略合作，積極擁抱新能源轉(zhuǎn)型。近期重點(diǎn)新勢(shì)力及自主客戶新車表現(xiàn)超預(yù)期：1）理想：交付持續(xù)向上，L8月銷近萬(wàn)且持續(xù)攀升，L7月銷破萬(wàn)；2）小鵬：G6定位超智駕轎跑SUV，預(yù)售近20天訂單已突破3.5萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)反響熱烈，7月正式開(kāi)展交付有望逐步顯現(xiàn)銷量貢獻(xiàn)；3）吉利銀河：銀河L7卡位10-20萬(wàn)插混大賽道，上市即爆款，首月銷量為9673輛，超九成車主選擇頂配及次頂配車型；4）全新蔚來(lái)ES6：換代車型基于全新NT 2.0平臺(tái)打造，強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力加持下車型銷量回升。隨著新項(xiàng)目逐步落地，公司新能源占比有望迎來(lái)快速提升。
　　投資建議：新項(xiàng)目陸續(xù)落地，產(chǎn)品升級(jí)與客戶轉(zhuǎn)型進(jìn)入兌現(xiàn)期
　　車燈行業(yè)二次成長(zhǎng)在即，星宇迎來(lái)賽道加速、格局優(yōu)化與盈利回升三重賦能。當(dāng)下行業(yè)智能化時(shí)代即將開(kāi)啟，車燈市場(chǎng)空間持續(xù)擴(kuò)容。公司配套向新能源車企突破，隨著車型逐步落地，2023年起新能源占比迎來(lái)快速提升，并布局塞爾維亞進(jìn)軍全球配套體系，市占率有望穩(wěn)步提升。產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)以及高效率管理等助力公司盈利能力企穩(wěn)回升。預(yù)計(jì)公司2023、2024、2025年歸母凈利潤(rùn)分別為12.02億/ 16.23億/ 21.42億元，對(duì)應(yīng)PE 35X、26X和20X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游景氣不及預(yù)期；
　　2、技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。