>> 興業(yè)證券-興通股份(603209)2023H1歸母凈利潤同比+33.1%，龍頭產(chǎn)能投放鞏固市占率，外貿(mào)增量蓄力中-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張曉云,肖祎,王凱 |
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事件：興通股份公告2023年中報。
興通股份2023H1業(yè)績穩(wěn)健增長。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.25億元，同比增長64.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元，同比增長33.1%；實現(xiàn)毛利2.15億元，毛利率34.4%，較去年同期下降8.4pct。
分季度業(yè)績拆分，2023年Q1-Q2公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.39/2.86億元，對應同比增速為+89.7%/+42.3%；歸母凈利潤分別為0.77/0.60億元，對應同比增速為+57.3%/+9.1%。
點評：
COA合同保障運力需求，自有船舶承租業(yè)務貢獻較多營收增量。分業(yè)務來看，2023H1自有船舶程租、外租船舶程租與期租業(yè)務收入分別為4.04/0.86/1.35億元，分別同比變動+150.9%/+11.7%/-4.9%。公司自有船舶承租業(yè)務貢獻多來自COA合同，該模式運價穩(wěn)定，有效避免油價波動帶來的不利影響，保障船舶收益穩(wěn)定性。
龍頭領(lǐng)跑市場運力規(guī)模，市占率進一步提升。公司主要經(jīng)營化學品、成品油的水上運輸業(yè)務，船舶具備高端化、大型化優(yōu)勢，以短途、毛利高的航線為主導。截至2023年6月，公司控制的國內(nèi)在營的散裝液體化學品船、成品油、LPG船共計25艘，總運力達27.37萬載重噸，其中沿海省際化學品船舶19艘（不含“興通7”輪），運力20.34萬載重噸，載重噸相較于2022年底增長20.09%。
市占率方面，根據(jù)油化52HZ統(tǒng)計，2023上半年沿海內(nèi)貿(mào)航線的在運營液體化學品船舶為281艘，總計載重噸為146.9萬載重噸，公司液體化學品運力規(guī)模占市場總運力約13.85%，相較于2022年末的12.10%提升1.75pct，居行業(yè)領(lǐng)先地位。
外貿(mào)船上半年投入運營，運力增長蓄力中，國際?；匪\業(yè)務增量潛力大。1）存量：公司于2022年購買的2艘共計4.55萬載重噸外貿(mào)化學品船在2023年上半年投入運營；2）增量：上半年公司在建/購買外貿(mào)船舶5艘，共計6.29萬載重噸，計劃今年下半年和明年陸續(xù)投入運營；同時，公司擬建造2艘2.59萬載重噸外貿(mào)化學品船。在我國化工產(chǎn)業(yè)鏈走出去及全球化工生產(chǎn)中心逐步轉(zhuǎn)向亞洲的趨勢下，預計會產(chǎn)生巨大的國際化學品運輸需求，公司為國際?；匪\市場儲備運力，業(yè)務量增長潛力可期。
投資建議：隨著煉廠陸續(xù)在6-7月檢修完畢及在沿海煉化新增項目投產(chǎn)帶動下，預計下半年公司運輸量將進一步提升。預計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.0/4.0/5.3億元，對應2023-2025年EPS為1.06/1.42/1.90元，以公司2023年8月2日收盤價計算，對應2023-2025年P(guān)E為20.6/15.2/11.4倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：1）運輸經(jīng)營風險。2）行業(yè)競爭加劇。3）燃油成本擾動利潤
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